建材建筑指数涨跌互现。本周建材指数上涨0.99%，建筑指数下跌1.54%，分别跑赢沪深300指数1.12pct和跑输沪深300指数1.41pct。
　　水泥价格环比持平，浮法玻璃出货放缓。1）水泥：本周全国水泥平均价格381.91元/吨，环比上涨0.16%。价格上涨的区域其幅度20-30元/吨。全国平均库存69.13%，较上周上涨0.82pct；本周磨机开工率30.91%，较上周下降7.2pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2020.30元/吨，较上周均价上涨2.46元/吨，涨幅0.12%；本周国内浮法玻璃库存3035万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计97280吨/日，环比增加1.04%，较上周由平稳转为增加，同比增加32.03%，较上周增幅扩大1.36个百分点。整体在产产能偏高，供应量较为充足。价格方面3.2mm镀膜主流订单价格26-26.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；2.0mm镀膜面板主流订单价格17-17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3100-3300元/吨不等，全国均价3180元/吨，较上周均价下跌1.00%，同比下跌22.87%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7500-8000元/吨不等。
　　第二批项目清单下达，逐步落实基建实物工作量。据国家发展改革委，近日有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。此前12月12日，国家发改委发布了第一批项目清单，包括灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设、重点自然灾害综合防治体系建设工程领域项目。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。第二批项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等领域项目。我们认为从节奏上看，国债发行已经进入快车道，项目资金已陆续到位，项目有效监管下，对未来的形成实物工作量上越来越明晰。
　　房企发债和股权融资逐步落地。据中指研究院，2023年中债增及其他金融机构已为12家民营房企发行的超190亿元债券提供多种形式的担保。监管部门多次发声支持民营企业债券融资，推进“第二支箭”工作开展。6月交易商协会发挥“第二支箭”支持作用，用好民营企业债券融资支持工具。10月底中央金融工作会议召开后，央行、交易商协会等均表示一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。12月中央经济工作会议强调，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求；我们认为地产融资端陆续驶入正常轨道，后续地产及其产业链恢复的趋势明朗，资金支持政策有望持续优化落实。
　　推荐5条主线：万亿国债投资基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑数字化、建筑大央企和一带一路。
　　主线1：万亿国债投资水利基建等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到2017年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，超跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB估值低，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）水利规划设计和空间测绘领域推荐华设集团，深水规院、测绘股份等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。
　　主线2：保障性住房+城市更新成为未来主线。政策《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份、科顺股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推王力安防、坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业；同时，我们推荐建筑装饰幕墙头部企业亚厦股份、江河集团，行业触底回升，BIPV产业催化推进，装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益。
　　主线3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-11月基建增速较高，明年确定性仍然较强。推荐关注施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构、深城交产业受益。工业涂料领域，推荐麦加芯