主要观点
　　镍
　　“纯镍—合金”条线，供需面延续弱势，趋势性累库，基差低位震荡；动态条件下，纯镍各工艺成本继续下移，外采硫酸镍生产电积镍工艺利润恢复，基本面边际偏空。“中间品—硫酸镍—新能源”条线，MHP系数下调，硫酸镍市场供需双弱，三元前驱体排产恶化，低价抛售回笼资金行为减少，盐厂有挺价情绪，价格或弱稳。“镍铁—不锈钢条线”，钢厂有冬储需求，库存偏高的镍铁价格企稳，不锈钢中下游入市采购，成材库存回归中性水平。另据SMM，全球镍原料供应主要集中在亚洲地区，仅部分产品需要从欧洲运输，目前红海冲突对镍价影响较小。
　　总体上，基本面弱势，阶段性底部震荡，上方压力重重，主力关注135000阻力；周末印尼生产园区突发爆炸事件，会提振盘面情绪，后续实际影响要具体跟踪（情绪和实际作用都要关注，影响节奏）。
　　不锈钢
　　消息面，12月24日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸，事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP）。此为该钢厂的硅铁厂发生爆炸，是否会对镍铁生产有所影响，仍在求证中。突发消息会有提振。
　　分析季节性来看，历年12-1月不锈钢盘面季节性反弹，其背后反映的是菲律宾矿端发运季节性、产业冬储和年末年初宏观预期。目前，镍铁厂亏损严重，矿端价格依旧承压。钢厂和镍铁厂存在博弈点，镍铁价格企稳但难以看到大幅上涨：一方面，国内镍铁没有出现大范围减产，印尼前期镍铁回流量较多，导致镍铁库存绝对值高位；另一方面，钢厂12月排产环比小幅增加，但原料库存量不高，存在采购需求。不锈钢方面，社库已经去化至中性水平，下游有逢低采购动作。
　　总体上，宏观预期和冬储逻辑支撑，盘面企稳后现货采买回暖，期现共振作用，盘面连续反弹，多单关注能否站住14000，注意跟踪印尼园区突发事件发酵情况；若去库可持续，则仍有机会继续上探。春节前后会有累库预期，届时会面临压力。