镍：本周镍价延续弱势震荡，基本面逻辑未有改变，精炼镍产能投放周期下的持续累库导致镍价承压，11月精炼镍净进口0.13万吨，环比下降59%，同比下降90%，1-11月份国内精炼镍累计净进口下降52%，国内供应增加下游消费不畅背景下精炼镍净进口创年内新低，而这一行为随着国内精炼镍产量进一步提升而延续。消费端受益于插混新能源汽车销量提升，11月份三元动力电池装机量环比增28%，而硫酸镍供应增量快于消费增量，本周硫酸镍价格2.64万元/吨，周环比持平，价格处于低位，硫酸镍生产电积镍保持利润背景下，国内电积镍产量预计继续增加，我们对于镍价观点不变，逢高看空。
　　不锈钢方面，本周不锈钢盘面继续反弹，前期亏损带来的减产导致无锡佛山两地市场不锈钢库存2个月左右的持续下降，基本面偏好，本周NPI最新价格905元/镍点含税到厂，3系不锈钢炼钢利润持续扩张，供应端预期后续将重新恢复。本周末青山印尼Morowali园区三期硅铁厂发生生产事故导致人员伤亡人数较多，目前三期道路短暂封闭，镍铁生产是否影响有待观察。反弹至此我们对于不锈钢价格保留谨慎观点，关注印尼生产事故影响。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。