过去一周：部分能源品价格企稳反弹
　　油：红海事件发酵地缘风险回归；成品油需求尚未见明显起色，裂差低位运行。
　　煤：国内刚需释放不足，煤价小幅下挫；进口煤市场平稳，市场情绪一般，对远月看空，电厂投标价新低。
　　气：红海事件影响苏伊士运河航线上LNG运输，情绪端提振欧洲气价。
　　中短期展望：地缘风险回归提振部分能源品价格，然需求不佳抑制下上行空间有限
　　1）单位热值价格：按单位热值来看，原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　2）红海事件发酵，原油受支撑然成品油反应平淡：红海危机或影响全球12%左右的石油贸易量，船只绕航将导致贸易成本上升。短期来看，油轮绕航或小幅推升油价重心，但供应并非中断，追高需谨慎，警惕地缘溢价的回吐；宏观情绪回暖，基本面暂时缺乏指引，短期或仍以震荡为主，后期关注OPEC+供应进展及国内采购需求状况。供应增长需求表现不佳海外成品油价格整体震荡偏弱运行。
　　3）煤价震荡承压，等待库存消化：国内短期现货降温煤价震荡，中期等待去库后需求释放：寒潮影响基本告一段落，下周全国多地气温有所回暖，在12月煤电博弈之中，长协与进口煤相对充足的供应保障电厂库存维持偏高水平，叠加后市偏空态度，电厂对现货煤价采购释放不足，5500K煤价反弹20-30元/吨之后明显承压。短期现货情况或降温，煤价震荡为主，中期随着港口与电厂进一步去库，刚需采购释放仍有望带动煤价小幅反弹。海外无明显矛盾，震荡为主。
　　4）红海事件对LNG市场影响有限，需求端尚无利多因素：红海事件主要影响中东-西北欧及美国-亚洲贸易流，资源串换缓解停运或绕航带来的供应风险；偏暖预期持续抑制欧洲消费量同比偏弱，需求萎靡压制欧气风险溢价上行空间，短期欧洲气价预期低位震荡为主；产量及钻机数再度上行美气总供应接近前高，持续偏暖天气出现转折、东南部沿海或迎来低温天气提振消费预期，供需双强叠加成本端支撑美气下方支撑力度增强，然高库存及中长期暖冬预期持续压制上行空间，美气价宽幅震荡。