本周盘面受大行集体降息影响上涨幅度较大，但我们认为更偏向中央经济工作会议结束后的消息真空期压抑已久的情绪释放作用，对于黑色需求实质性利好有限，属于阶段性节奏。回到现货基本面，寒潮雨雪天气加剧建材淡季需求压力，同时供给端增量明显，累库速度偏快。热卷表现好于建材，受天气影响主流消费地到货较少，而需求韧性尚存。铁矿发运到港处于高位，焦煤供应缓慢恢复，两者均是供给边际趋松状态，但补库仍在进行，因此下方空间有限。不过炉料补库基本已被盘面定价，在钢厂利润不佳背景下，关注宏观利好释放后，炉料补库不及预期带来的增量利空形成的回调风险。
　　成材价格震荡偏弱：本周寒潮天气依然压制建材需求，部分高炉检修结束加上电炉利润高位使得螺纹产量回升，累库节奏快于往年同期，基本面趋弱。相对而言，热卷需求韧性较强，加上寒潮天气影响运输，社会库存保持较快去化速度。随着宏观利好情绪释放，价格有随板块回调可能。尽管成材淡季特征明显，但供需矛盾尚不显著，大幅累库可能性较低，有电炉成本和冬储支撑，回调程度预计也较为有限。
　　铁矿价格高位震荡：当前矿石基本面更多受天气因素扰动，致使库存结构发生变化，但在供给高位、钢企季节性减产的共同主导下，总体国内进口矿石库存保持增加。基本面略有转弱，但考虑天气条件改善后，钢企的矿石补库需求，因此矿价亦有较强支撑。周内宏观政策端降息等利好消息刺激黑色板块上行，矿石同样表现强劲，关注后续政策的跟进情况。
　　煤焦端，产地前期停产煤矿逐步复产，但本周山西吕梁长治以及黑龙江鸡西地区煤矿事故再发，离石区域部分煤矿停产，叠加部分煤矿年底任务完成开始检修，供应恢复缓慢。蒙煤进口受降雪和蒙古能源紧张影响有限，通关量维持高位，同时澳煤进口利润有所打开，供给边际趋松。入炉煤成本下降，焦企利润边际改善，焦企开工率有所提升。铁水产量季节性下滑，钢厂盈利持续走弱，焦企四轮提涨搁置，钢厂提降预期再起，焦钢博弈持续。