上周市场焦点（12月18日-12月22日）
　　股市方面，上周沪指、深成指、创业板指分别累跌0.94%、1.75%、1.23%，北向资金净流出逾22亿元；三大指数周内走势较为一致，五日内“大跌与小涨”行情交替出现：具体来看，周一市场低开低走，红海局势变动对运价上涨形成支撑，航运港口板块因此拉升，物流、中药行业表现较好，游戏、旅游酒店、光伏设备表现较差；周二市场小幅回升，PEEK概念股在特斯拉人形机器人和新能源车轻量化带动下逆势走强，旅游、消费电子、船舶制造涨幅居前，物流、房地产、医药跌幅居前；周三各指数均跌超1%再创年内新低，沪指险守2900点，PEEK材料概念维持强势，中央农村工作会议预期催化下农机概念股震荡走高，苹果首款MR产品即将量产消息带动MR板块上涨，教育、传媒陷入调整；周四市场有所回暖，或与也门胡塞武装导致天然气价格跳涨相关，光伏、储能等新能源赛道走强，仪器仪表、汽车服务、非金属材料等板块跌幅居前；周五三大指数集体收跌，受网游管理新规影响，游戏股全线跳水，AI+题材受拖累承压，教育、互联网、软件等TMT赛道整体表现较差，能源金属、航天航空、光伏、航运表现突出。
　　债市方面，在权益市场持续走弱、银行下调存款利率消息影响下，债市做多情绪高涨；此外，为缓解跨年可能的流动性紧张，上周央行重启14天期逆回购操作，公开市场操作净投放3060亿元；全周来看，10年期国债周底收于2.59%，较前周下行3.5bp。
　　转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.70%，价格中位数-0.79%，我们计算的转债平价指数全周-1.28%，全市场转股溢价率与上周相比+1.79%。个券层面，除上周上市新券外，涨幅靠前的跟涨个券如欧晶（光伏BC电池概念）、凯盛（PEEK材料概念）、宇邦（光伏BC电池概念）较多集中在新能源赛道；跌幅方面，大叶（机械设备）、丽岛（有色）、雅创（电子）等高价券跌幅较大。
　　观点及策略（12月25日-12月29日）
　　转债迎来左侧布局窗口：上周权益市场屡创年内新低，转债市场各行业也全数收跌，市场中位数价格从11月15日的高点121.63元跌到115.77元。我们认为，四季度以来的权益市场调整主要反映年底机构投资者面临负债端压力、外资持续流出等资金面情况，与修复中的经济基本面有所背离，部分资质较好的个券价格接近或低于债底，已经明显超跌。
　　中期来看，我们认为股市与经济基本面走势背离的现象将会扭转，转债平价与估值均有望得到修复。此外，今年以来转股价修正机会明显增加，2024进入回售期的转债数量更多，促转股压力加大，对于负债端相对稳定，考核周期长、偏绝对收益的资金而言，当前时点左侧买入转债的性价比较佳。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。