2023年行情回顾：中低等级信用债收益率明显下行
　　中低等级、中长期限品种估值大幅下行
　　收益率方面，1年AAA、1年AA+、1年AA、1年AA-、3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别变动5BP、-15BP、-51BP、-49BP、-24BP、-44BP、-74BP和-72BP。
　　信用利差方面，主要品种都大幅缩窄。1年AAA、1年AA+、1年AA、1年AA-、3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-信用利差分别缩窄26BP、46BP、84BP、82BP、34BP、55BP、84BP和82BP。
　　2023年行情回顾：信用利差大幅压缩
　　填坑行情叠加化债行情
　　2023年经济弱于预期，高等级信用债填坑——理财赎回潮；
　　724政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”，三季度以来低等级信用利差压缩更多；
　　评级迁移：中债市场隐含评级下调风险继续下降
　　中债隐含评级总体稳定
　　下调方面，全年信用债金额为8,165亿，下调金额较2022年小幅下降；
　　上调方面，全年上调总金额13,257亿，绝对水平较2022年小幅增加；
　　上述上调和下调样本中，2023年城投债占比分别为43%和32%。和2022年相比，今年上调样本中的城投债占比小幅下降，下调样本中的城投债占比大幅增加；
　　违约率和回收率：违约金额大幅下降，民企地产债展期风险仍存
　　新增首次违约继续下降
　　按照首次违约发行人数量来看，2023年新增4个；按照广义违约口径，2023年违约金额909亿，非金融企业信用债违约率0.35%；结构来看，2023年地产债违约率为5.9%,城投债为0%，民企债为6.6%，央企债为0.04%，地方国企债为0.02%。
　　回收率：依然偏低
　　2023年违约债券共回收123亿本金，涉及到87只债券，15个发行人。2014年至今违约债券兑付率7.2%；
　　风险提示
　　内需改善动能趋弱；
　　就业修复不及预期；
　　国内货币政策大幅放松；
　　世界地缘政治矛盾加剧；
　　海外通胀韧性超预期；