本周资金面均衡宽松，信用债收益率整体继续下行，信用利差普遍收窄，除短端二永债、保险债外，各品种表现普遍偏强。本周央行重启14天逆回购维护年末流动性，存款利率再度调降且幅度超预期，信用债收益率跟随无风险利率整体下行。分板块看，本周财政部提出要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，城投化债行情持续演绎，2-3y隐含评级AA-品种收益率继续大幅下行；本周全国住房城乡建设工作会议强调明年工作将坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，坚持因城施策、一城一策、精准施策，地产债风险情绪或有所修复，各品种收益率明显下行；本周金融债走势分化，银行二永债、保险债短端收益率小幅上行，中长端明显下行，券商次级债收益率全线下行。
　　二级市场：信用债收益率整体下行，信用利差普遍收窄
　　1、城投债方面，各品种收益率普遍下行，其中2-3y隐含评级AA-品种明显下行15-19BP，反映出低等级城投债行情持续演绎。分区域来看，本周云南、吉林、广西、宁夏、陕西、山东等区域利差下行超8BP，其中云南、广西、宁夏等重点化债省份当前利差分位数仍较高，后续或存在一定信用挖掘空间。
　　2、地产债方面，收益率普遍下行，2-5年期隐含评级AA品种下行较为显著（9-12BP）。除1年期外，当前地产债信用利差普遍处于50%-80%的历史分位数水平，配置价值较高，资产荒行情下可关注中短端隐含评级AA+央国企主体修复机会。
　　3、周期债方面，煤炭债收益率全线下行，3年期尤为显著（7-9BP），信用利差普遍收窄，当前2y-1y隐含评级AA品种期限利差有所压缩，仍有一定骑乘策略操作空间；钢铁债收益率走势分化，1-2年期隐含评级AA品种收益率明显上行8-27BP，其他品种收益率普遍下行，相较于煤炭债，当前钢铁债品种溢价较低，且考虑到行业基本面仍处于较低景气度区间，整体配置性价比偏低。
　　4、金融债方面，银行二永债收益率走势分化，中长端表现优于短端，1-2年期品种多上行0-1BP，3-5年期品种下行3-12BP；券商次级债收益率走势分化，1年期品种下行3-4BP左右，2-5年期品种下行4-12BP，其中3-4年期品种表现较好；保险次级债收益率普遍下行，4年期品种表现较好，其中1年期品种收益率小幅震荡，2-5年期品种收益率下行3-10BP左右。
　　一级市场：信用债净融资额环比下降，城投债持续净融出。本周信用债发行规模2122.62亿元，较上周减少267.02亿元，净融资额-144.22亿元，较上周减少56.27亿元。城投债净融资额-49.62亿元，较上周减少11亿元；本周取消发行规模为14.96亿元，较上周有所下降。
　　成交流动性：本周信用债市场整体活跃度有所下降。大金融债作为信用债流动性较好品种，其成交流动性情况如下：1、银行二永债周度换手率有所上升，从上周4.76%上升至4.90%；2、银行普通债周度换手率有所上升，从上周3.05%上升至3.38%；3、券商次级债周度换手率有所下降，从上周4.20%下降至3.05%；4、保险次级债周度换手率有所下降，从上周5.59%下降至5.09%。
　　评级调整：本周有4家评级上调主体，无评级下调主体。
　　重点政策及热点事件：（1）12月19日，山东省发文鼓励山东信用增进公司为企业发债提供增信服务，加快盘活高速公路等优质资产，有助于推动加快省内REITs落地发展，提升省内公开债券信用水平，降低区域融资成本。（2）12月21日，全国财政工作会议召开，持续强调对隐债化存量、控新增，完善财政转移支付体系，底线和红线思维未变。（3）12月21日，安徽省财政厅发布文件，表示将探索设立地方金融稳定保障基金，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，关注后续基金设立进度与注资规模。（4）12月22日，央行发布中国金融稳定报告，内容贯彻落实中央金融工作会议与中央经济工作会议精神，城投债2024年安全性仍有一定保障，房企风险蔓延有望得到抑制。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。