12月第三周，下游需求整体继续转弱，但气温下降、红海地缘政治因素带动能源价格上行，此外地产年末冲刺效应开始释放。投资方面，南方地区大范围降温，年底下游赶工需求开始转弱。地产方面，新房成交继续上行，年末冲刺效应开始显现，但仍处于季节性偏低水平；二手房成交面积则较上周明显改善，或与北上新政落地有关。如我们在上周《寒潮扰动，放大淡季影响》提示，本次新政追加后预计1-2个月内政策效果或会集中释放，一线城市二手房成交热度可能维持，但往后看持续性需要观察。此外，寒潮叠加元旦临近，工业生产节奏或将进一步放缓，预计下周即将公布的12月制造业PMI或维持在荣枯线下方，短期关注元旦出行消费数据。
　　通胀高频：猪肉价格开始上涨。本周猪肉价格环比+2.2%，蔬菜、水果环比+4.0%、-0.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+2.1%、+2.5%，食品价格涨幅走扩。
　　进出口高频：出口集运价格显著上涨。本周CCFI指数、SCFI指数环比+1.2%、+14.8%。BDI指数环比-11.6%，CDFI环比-6.1%，本周红海地缘局势问题导致亚洲、欧洲等航线运力紧张，运价大幅上涨，带动集运综合指数走高。
　　工业高频：南方赶工需求开始转弱
　　1、动力煤：秦皇岛港动力煤价+0.23%。寒潮天气影响，电厂日耗攀升至高位，电煤需求旺季预期开始兑现；煤价方面，产地生产、运输环节持续受限，叠加积压刚需采购集中释放，支撑煤价表现，但下游对高价接受有限，煤价整体涨幅有限。
　　2、钢铁：螺纹钢价格小幅下跌。本周螺纹钢环比-0.7%，唐山钢厂高炉开工率环比升至93.7%，主要钢材品种库存环比-0.4%，螺纹钢环比+2.5%，累库压力上升，需求端受天气影响转弱，供需矛盾边际加剧。
　　3、铜：国内铜价微涨。红海事件对原油价格形成支撑，美国三季度GDP下修、个人消费增速低于预期等引发美元指数回调，支撑铜价。国内存款利率调降提振宏观政策发力预期，后半周国内有色铜价跟随上涨。
　　投资高频：年末地产销售开启冲刺
　　1、水泥：水泥价格环比+0.1%，小幅企稳。本周煤价上涨支撑水泥价格表现，但基本面层面，南方降温天气，叠加年底将近，下游赶工需求转弱，水泥需求端缺乏支撑，后续或维持偏弱震荡。
　　2、地产：30城成交面积环比+18.0%，延续季节性回升。12月15日-21日，30城商品房成交面积当周值同比+9%，17城二手房成交环比+7.4%，同比升至+71%（前周同比+27%），受新政影响，本周二手房成交热度有所升温。
　　消费高频：寒潮天气，地铁客运量降至2019年同期之下
　　1、原油：布伦特、WTI油价环比前周五分别+3.3%、+3.0%。红海事件令海上贸易受到干扰，被迫改变航线或停运公司继续增多，市场对能源供应安全问题产生担忧，供给预期收紧提振油价。
　　2、乘用车：12月1-17日，乘用车零售同比+4%、环比+11%，批发同比+13%、环比+4%，相比前两周表现进一步上升，年底前车市冲刺效应或继续释放。
　　风险提示：PMI数据超预期改善。