本报告导读：
　　北交所的成交额和换手率已经明显改善，随着后续北交所发行和转板政策落地，我们认为行情有望延续至2024年2月，推荐关注转板等机会。
　　摘要：
　　北交所交易活跃度改善，行情有望延续2024年2月。12月第3周（2023年12月18日至2023年12月22日）北证50指数成交额和换手率分别为862亿元/4.23%，对应近一年分位数均为98.18%，都是指数完成编制以后的次高值。虽然市场整体成交额下降，但是北交所的成交额仍然持续改善，周成交额稳定在500亿元以上，明显优于11月21日之前100亿元左右的水平；同时换手率也稳定在了3%以上，也优于之前的0.5%左右的水平，我们认为北交所的流动性已充分改善。北交所发行政策有望继续优化，尤其是北交所直接IPO和全额缴付申购资金这两个政策若能调整，那有望再次提升北交所的打新热度和关注度，带来新的资金增量，继续改善流动性。同时转板政策落地有望收敛北交所和双板的估值差，目前北交所市值加权平均PE是31x，而创业板/科创板分别是58x/56x，估值差的收敛将催化北交所的市场表现。
　　北交所行业涨少跌多，微创光电涨幅最大。分行业看，交通运输涨幅最大（28.08%），传媒行业跌幅最大（-17.38%）。从行业估值来看，传媒市盈率TTM中位数（516.97倍）最高，环保市盈率TTM中位数为2.92倍，估值相对较低。从个股来看，北交所股票上涨比例为190/236。北交所股票大多呈下跌趋势，西磁科技/灵鸽科技新股上市，周涨幅289.42%/108.18%。
　　北交所新增2只上市股票，发行节奏稳定。12月第3周，北交所新增2只上市股票，为西磁科技（836961）/灵鸽科技（833284）；1只股票完成申购待上市，为莱赛激光（871263）。截至12月22日，北交所IPO申报企业共493家，12月第3周更新状态中，已受理企业4家，已问询企业19家，包括千禧龙纤等，上市委会议通过企业1家，提交注册企业0家，注册企业1家。
　　我们推荐从两个方向寻找北交所投资机会。1）自上而下，根据利好政策来找个股，推荐转板主题，受益标的为艾绒软件、奥迪威、吉刚精密、惠丰钻石、禾昌聚合和骏创科技。2）自下而上，从催化信息入手，寻找一些业绩良好，并且估值仍然有空间的主题，推荐机器人、AIPC和半导体材料主题。
　　风险提示：1）北交所及新三板的政策变动风险；2）市场需求不足可能影响中小企业盈利能力。