2023年回顾
　　在2023年的大部分时间，各种数据的噪音干扰层出不穷，经济学家和策略师们观点分歧极大，预测衰退、滞胀和股市下跌的声音不绝于耳。“扑朔迷离”是个常被用来描绘美国股债两市的词汇。最终，美股在一片唱空声中，指数在2023年一季度见底。并且经受住了一系列的考验，包括3月份的中小银行挤兑危机，5月份的国债上限危机，9月底的联邦预算危机，和10月份开始的巴以冲突危机，终于在年底前突破前高，完美收官。正所谓“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。
　　2024年前瞻
　　经济增速大幅放缓，小概率衰退：进入明年，企业如果看到收入增长放缓，有更多动力裁员增效，影响消费。与之对冲的是，投资在增加：既包括被财政刺激吸引的制造业回流、绿色能源建设，也包括生成式AI带来的新增IT资本支出。至于政府财政刺激，在预算约束下，明年估计会很少。总的看起来，虽然经济增速放缓，甚至不排除轻微衰退，但软着陆可能性更大。
　　核心通胀必然下降：资本家不是慈善家，工会力量虽然崛起很快，但联储的动作还是快了一步。能源价格，不太会有大的上涨。长期逻辑清晰：美国能源自给自足，OPEC+由于国家预算约束无法长期减产。房价和租金也趋于稳定；随着疫情导致的供应链扰动消除，汽车价格下降。这些都会降低通胀。劳动参与率持续回升，非法移民的涌入，也有助于缓解劳动力稀缺的压力，降低核心通胀。
　　利率会持续下降：长期利率上不去，中性利率不可能上升，婴儿潮开始大规模退休了，消费和生产都会同步缩水。AI的应用还很窄，提升生产率的程度还不足以抵消人口结构变化的影响。政策利率加息结束。联储大概率在明年下半年开始减息，虽然并不排除在拜登的压力下提前减息。
　　股票基本没有泡沫：美股是弱有效率的。股价会有波动，但大致还是围绕着内在价值的。指数内其他板块涨得少。未盈利的科技股年内虽然有反弹，但是远没有回到2021年泡沫时的高点。
　　风险：大选年，美国的国内政治斗争将占据新闻头条，并可能引发市场的动荡不安，商业地产和企业垃圾债存在一定的风险，企业在低利率时期的融资逐步到期，需要借新还旧，在当下的高利率环境下，利率支出会大幅上升。现金流不好的企业面临较大的风险，后果有可能溢出到银行，负面影响市场整体。在联储减息前后，有可能再来一次股票泡沫，推涨到一个超出基本面支持的程度，从而带来一个不小幅度的波动。长期看，随着政府预算赤字持续扩大，美国面临国债无法收敛的风险，从而导致信用评级下调，联储和政府应对危机的能力受到约束，一旦再次出现类似疫情的危机，后果很难预测。