上周（2023.12.18-2023.12.22）市场回顾。上周A股市场走势有所分化，上证50指数上涨1.12%，沪深300指数下跌0.13%，中证500指数下跌2.53%，创业板指下跌1.23%。当前全市场PE（TTM）为16.3倍，处于2005年以来的23.7%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在12月下半月均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于12月18日向下突破翻转点位；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为13，处于2021年以来的3%分位点。综上所述，我们认为，美国11月通胀进一步回落，表明美国经济能够在控制物价的同时避免衰退；我国国有大行下调存款利率，有利于降低商业银行的负债成本，加强市场流动性。结合目前均线强弱指数处于绝对低位，下周A股震荡上行概率较高。
　　下周A股震荡上行概率较高。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-4.06%，低于前一周（-3.05%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.80，低于前一周（-0.64），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.80倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.76，低于前一周（0.95），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.61%和0.95%，处于2005年以来的34.27%和37.53%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.57%、-0.26%。从资金流向上看，北上资金上周流出22.36亿元，2023年以来累计流入250.33亿元。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.22%、0.75%、1.21%。根据Wind，美国商务部公布，11月个人消费支出价格指数较上月下降0.1%，为2020年4月以来首次下降。该指数较上年同期上涨2.6%。2.根据Wind，中国银行于12月22日下调人民币存款利率，其中定期整存整取3个月、6个月和1年期利率均下调10BP，1年期利率降至1.45%；2年期下调20个BP至1.65%；3年期和5年期均下调25BP，分别至1.95%和2.00%。零存整取、整存零取、存本取息利率下调10个BP，通知存款挂牌利率下调20BP。综上所述，我们认为，美国11月通胀进一步回落，表明美国经济能够在控制物价的同时避免衰退；我国国有大行下调存款利率，有利于降低商业银行的负债成本，加强市场流动性。结合目前均线强弱指数处于绝对低位，下周A股震荡上行概率较高。
　　因子拥挤度观察：成长风格周期有望在来年开启。小市值因子拥挤度0.67，低估值因子拥挤度-0.19，高盈利因子拥挤度-0.91，高盈利增长因子拥挤度-0.90。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、消费者服务、机械和汽车的行业拥挤度相对较高。传媒及电力设备及新能源的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。