本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现略低于市场。2023年12月15日至12月22日期间，申万美容护理指数下降2.2%，略低于申万A指数0.3pct。其中，申万化妆品指数下滑2.8%，弱于申万A指数1.0pct；申万个护用品指数下滑2.6%，弱于申万A指数0.7pct。
　　周观点：本周我们参加了【聚美丽2023大颜值产业年会】，美护行业增速换挡，国内众多企业在2023年增速呈现放缓趋势，但仍有部分国货在逆境中边际向好。我们总结复盘2023年一些正向调整的公司，究其原因，一方面在渠道内容营销运营方面找到适合自身产品体系的打法，另一方面在产品力上不断加强科技与原料研发投入并不断根据行业属性调整自身战略。渠道端:24年货架电商目标止跌或微升，作为主要利润贡献渠道；兴趣电商渠道期待延续相对高增长，品牌会在费用与规模两者间权衡该渠道占比；京东、拼多多、线下渠道暂不列为主力增长渠道。品牌端:珀莱雅将重点塑造品牌力；可复美等新锐品牌注重抖音等新渠道快速起量扩市场规模；丸美、自然堂等老牌国货，重视淘系基本盘稳健与盈利能力。24年为国货紧抓抖音渠道扩规模，加速抢占市场份额阶段，国际品牌预计将注重利润端表现。
　　行业热点：雅诗兰黛首投中国香氛品牌，赋能品牌研发及全球化。12月15日，雅诗兰黛集团旗下投资公司New Incubation Ventures战略投资中国高端香氛品牌meltseason，投资金额为数千万元。而此次投资是雅诗兰黛集团首次投资中国高端香氛品牌，将为melt season在产品研发、品牌全球化、出海渠道等方面赋能。melt season母公司Verse China创立于2020年，定位轻奢路线，旗下首发品牌melt season选择从香水赛道切入，其定位东方沙龙香水，以“沙龙香”为核心产品，共上市10支香水。同时，其还将产品品类拓展至香氛蜡烛、无火香薰、个人护理等。在本轮融资前，meltseason曾获得由壹叁资本领投的种子轮融资、以及由Breeze Capital领投的超千万人民币天使轮融资。
　　 LVMH旗下基金独家投资儿童专业护肤品牌海龟爸爸。12月20日，LVMH旗下基金LCatterton（路威凯腾）对儿童专业护肤品牌——海龟爸爸Hi!papa进行独家A+轮投资。本轮资金将用于投入研发，品牌建设，产品升级及渠道扩展。2021年至今，海龟爸爸已获得4轮融资。海龟爸爸成立于2019年，已构建了满足全学龄段儿童护肤需求的完善产品矩阵，覆盖儿童身体护肤、清洁洗护、防晒特护三大领域，打造出了儿童防晒乳、双萃氨基酸洁颜泡泡、牛油果保湿身体乳等爆款产品。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：珀莱雅、巨子生物、贝泰妮；建议关注：上美股份、福瑞达、丸美股份、水羊股份、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。