12月FOMC美联储意外转向后，美国利率确认下行通道。本文试图回答，在利率下行期，美国地产后续演绎的三个视角：
　　地产销售：将受到利率下行的提振。本轮利率下行开启后，房地产向好的拐点初现。回顾过去的地产周期，地产销售的起伏往往跟随利率周期的变化而变化。2023年，高利率压制下，二手房销售持续走低，而新房销售有所企稳，主要得益于美国开发商主动去库存需要下的促销措施。
　　地产股：与美债利率相关性最大，且最敏感。宽松交易以来美国地产股已明显跑赢标普其他行业板块，涨幅也高于纳斯达克指数。相关性系数来看，地产股最受益于美债利率的下行，且反应最敏感。
　　地产后周期消费：中国或将同步受益。地产后周期商品美国对中国的进口依赖度高，时间上来看，地产后周期的消费与地产销售同步，中国或将同步受益。
　　风险提示：美国货币政策调整超预期；国际关系及地缘政治变化超预期。