过去一个月，我们的香港市场流动性指数有所改善。支持指数的是港元和人民币走强，有利的SOFR-HIBOR息差，以及新兴市场资金流走强。拖累指数的是较弱的南下资金流。
　　过去一个月，市场流动性指标大多为正值。
　　截至11月底，SOFR-HIBOR息差向香港银行间同业拆借利率靠拢，而港元大多在区间中端波动。人民币对美元升，主要是由于美元的低迷，而人民币对一篮子货币保持稳定。
　　11月，香港外汇储备增加86亿美元至4,246亿美元，为1月以来最大的单月增幅，而货币基础则增加36亿港元至1.88万亿港元。
　　南向资金从2,216亿港元反弹至3,461亿港元。日平均南向流量也回升至157亿港元。相比之下，11月南向净流入从232亿港元进一步下降至184亿港元。
　　按环比计算，11月新兴市场录得全年最强劲表现一个月。新兴市场货币指数环比反弹2.8%，而MSCI新兴市场指数环比飙升7.8%。从历史上看，香港市场与新兴市场资金流高度相关；虽然我们确实在iShares MSCI香港ETF等领域看到了一些资本流入的迹象，但11月恒生指数没有像大多数新兴市场股票那样出现反弹
　　滞后数据显示表现好坏参半。10月M3货币增长保持在3.3%不变。存款总额同比小幅上升至3.6%，创18个月新高。贷款增长连续第17个月保持负增长，同比下降4.2%，环比下降0.5%
　　过去一个月，流动性指数与恒指之间的价差继续扩大，并接近+2个标准差的水平，上一次出现这一水平是在2008年，当时被证明是市场反弹的前兆。
　　过去一个月，恒生指数下跌而流动性指数上升。建银国际香港市场流动性指数与恒生指数之间的累积差值扩大速度略快。在目前的估值水平上，流动性状况仍对恒生指数有利。
　　在过去的一个月中，市场一直处于“转折点交易”之中，由于市场预期央行将在2024年出台宽松政策，全球股市和债市都出现了反弹。在大多数市场，这种预期目前已被很好地反映在价格中，短期内，风险趋向于鹰派意外。尽管如此，我们预计全球流动性状况将在2024年有所改善，虽然放松的时机将取决于近期的经济轨迹和不可预见的事件