摘要：
　　2023年以来，美国经济就业和通胀经历从过热到降温的过程，但市场年初预期的经济衰退并未出现，美联储激进的紧缩政策转向缓和并停止加息，期间欧美出现中小银行系统风险导致资本市场动荡但危机迅速被化解，在通胀水平距2%的目标仍较远的情况下美联储坚持将高利率水平维持更长时间。尽管处于高利率环境，黄金受到多重因素影响全年呈现区间偏强震荡。
　　宏观基本面上，展望2024年从美国到全球经济难以看到更强的增长动能，在美联储将开启降息周期叠加财政政策相对积极的假设情形下，美国经济有较大概率迎来软着陆，但目前亦不能排除硬着陆的可能，大选年到来，逆全球化和民粹主义对经济带来的负面影响可能导致黑天鹅事件的发生。两种情形下，不同因素都有望提振贵金属价格。若美联储提前降息，从投资机会成本（实际利率走低）和持续上涨动能（投机和配置的持仓持续上升）的角度，都会金价有利多驱动。若美国经济出现“暴雷”，从避险的角度也将利好金价。
　　投资者在配置黄金时，更加需要重视买入时点，一方面可以关注入场时的安全边际，另一方可关注黄金ETF持仓是否出现连续上升期待资金流的惯性，在两者同时满足时将会带来行情更确定的上涨。一旦美国经济和通胀强于预期使债券利率上升和风险资产走强，机构持续减持黄金则会利空其价格。投资者在选择长线持有黄金时建议采取金字塔式分配买入的方法，在价格低时可多买，价格高时少买，从而减少价格下跌的风险。白银方面，供应缺口较短期难弥补，工业属性对银价的支撑较强，在美联储提前降息美国经济软着陆的情形下上涨趋势后期或有更亮眼的表现，驱动价格突破26美元的前高阻力