聚焦大盘质量风格赛道，海外指数带来稳定超额收益
　　MSCI是全球最大指数编制公司，指数产品类型齐全，指数设计专业科学，权威性高，为投资者普遍熟知及作为投资参考。MSCI中国A股国际指数是MSCI为中国A股市场创建的第一个独立国家指数，选股的方法旨在达到较高的行业代表性，较好地反映A股市场的实际情况。
　　MSCI质量因子选择杠杆率低，盈利率高且稳定的公司，关注具有持久商业模式和可持续竞争优势的公司，为一类“防御性”因素，这意味着它在经济收缩期间往往会有比较好的表现。
　　不同的风格在不同的市场阶段都有相对较好的表现。质量风格在2015年底至2021年上半年表现较好，而价值风格在2013-2014年以及2021-2023年表现较好，成长风格在2012-2014年以及2019-2022年表现较好。
　　外资自2015年以来不断流入A股市场，占比不断增大，虽在疫情期间有所流出，但今年有复苏迹象，且外资偏好增持高质量的龙头企业，这与MSCI指数成分股有共同特征。
　　MSCI中国A股质量指数投资价值分析
　　编制思路：在MSCIA股国际指数成分股选取净资产收益率、债务股本比、盈利增长波动率打分最高的50只股票，由自由流通市值乘以质量因子打分加权配置。反映了MSCI中国指数中具有较强技术实力和成长性的一些龙头企业，定位大盘成长，具有“茅指数”的风格。
　　成分股特点：成分股均为大市值股票，高度覆盖实力较强质量较高的成长行业，市值占比最高的前5大行业分别为食品饮料、医药生物、采掘、电气设备和有色金属，分别占比37.60%、19.05%、9.42%、7.56%和5.74%，从申万三级行业上看，行业分布集中，白酒权重占比最高，其次为光伏设备、生物制品Ⅲ、医疗器械Ⅲ。MSCI质量指数前十大权重股自2019年以来涨幅显著，90%的股票涨幅超170%，平均涨跌幅为284.71%。在盈利能力上，MSCI质量指数成分股相对沪深300、中证500、上证50都有大幅超额表现；在营收和盈利增长能力上，相对沪深300、中证500、上证50相对表现更加稳定，在资产负债率上长期显著低于沪深300、中证500、上证50指数成分股。
　　中金MSCI质量产品分析
　　中金MSCI质量基金，A类006341.OF，C类006342.OF，为被动指数型股票基金，采用完全复制MSCI质量指数的策略，按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
　　基金经理耿帅军、刘重晋管理多个中金旗下被动指数和增强指数基金产品，管理基金产品规模总和超十亿元，具有丰富经验。
　　风险提示：本研究基于市场历史数据，基金、基金公司的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金、基金公司的实际表现可能与本文的结论有所差异。基金有风险，投资需谨慎。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。