宏观策略
　　宏观深度报告20231220：2024年货币政策的三个“锚”
　　今年货币政策宽松的力度到底够不够？这一问题背后答案是理清当下以及明年货币政策取向的重要线索：降息两次，但经济回升偏缓且实际利率高企；MLF与逆回购续作用的更多，但降准依旧谨慎（没有突破每年50bp的默认空间），市场利率持续紧俏：加之年末中央经济工作会议改进货币供应规则，控增量、调存量——今年的货币政策不可谓不积极，但总让人有种“意犹未尽”的感觉。风险提示：政策定力超预期；美国经济2024年超预期出现萎缩，美联储提前大幅降息，美元大幅下跌，人民币大幅升值；货币供应总量与节奏超预期。
　　固收金工
　　固收点评20231221：亿田转债：集成灶领域优秀企业
　　我们预计亿田转债上市首日价格在118.93~132.34元之间，我们预计中签率为0.0018%。
　　行业
　　2024年工业金属铜年度策略：短镇痛、长双赢
　　投资策略：上游矿端资源量释放+下游加工高壁垒标的。一：上游矿端资源量释放：对于上游矿端，资源量仍是第一要素，由于目前矿山开采成本逐步提升及矿山品位逐渐下降，我们建议关注资源量在2024年有显著提升逻辑、同时有自身开发α优势的紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等。二：下游加工高壁垒标的：由于2024年我们预计供给略宽松，利好下游加工以加工费定价行业，成本优势突出，我们建议关注有核心加工壁垒、下游行业溢价能力较强的博威合金、斯瑞新材等。风险提示：市场竞争格局加剧；地缘政治风险；金属价格不及预期。
　　推荐个股及其他点评
　　药明合联（02268.HK）：全面领先的生物偶联药物CRDMO全球龙头，高速成长动能充足
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别为17.36/28.54/43.39亿元，归母净利润分别为1.20/5.96/9.43亿元，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为3.50/6.51/9.98亿元。考虑到公司为全球ADCCRDMO龙头企业，未来具备较高成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：ADC药物开发及商业化不及预期；技术迭代风险；地缘政治风险；市场竞争加剧等其他风险。
　　科锐国际（300662）：2023股权激励计划出炉，静待公司业绩反弹
　　盈利预测与投资评级：科锐国际在灵活用工领域有深厚的行业经验和丰富的行业资源，市场化运营机制灵活，股权激励终落地有重要的标杆意义，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为2.12/2.96/3.75亿元，最新股价对应2023-2025年PE分别为26/19/15倍，维持“买入”评级。