宏观策略
　　宏观点评20231218：地方化债之下，2024年基建如何“挑大梁”？
　　从2021年起，房地产市场的“变温”导致基建“勇挑大梁”、发挥起“稳经济”的作用。然而明年基建面临的一大“逆风”就是地方化债——在中央经济工作会议“防范化解风险”这一政策主线的引领下，化债大概率将继续成为2024年的一大关键政策，但根据历史经验来看，化债与基建之间似乎总是“不可兼得”。与之前不同的是，此次化债有12个重债省市被要求严格控制债务增量和新增投资，因此2024年面对的挑战可能会更大一些。那么在这样的化债背景之下，2024年基建能否继续起到“挑大梁”的作用？化债导致的资金来源受阻将在多大程度上压缩基建投资？风险提示：城投债募集资金具体投向的统计数据可能与实际存在偏差，低估地方政府融资平台融资受限对基建的影响；政策定力超预期；出口超预期萎缩；海外经济体提前显著进入衰退。
　　宏观点评20231215：11月财政：财政加力的“序曲”？
　　11月财政数据的表现与10月十分相似——公共财政收入端继续好转，支出端增速进一步走高、往多个领域“火力全开”。若用一般公共预算收入与一般公共预算支出的差额来粗略估算财政缺口，11月财政收支差额为10091亿元，财政发力力度仅次于2021年同期。是什么带动了财政支出的上行？或许增发的万亿国债所发挥的作用甚大。风险提示：美国经济超预期提前衰退，导致经济动能不稳，政策可能会更加强调稳经济；地缘政治形势紧张，导致稳定外资外贸的政策碰到阻碍。