板块表现：从各行业横向比较来看，2023年第51周（2023年12月11日至2023年12月15日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第十，周累计超额收益为0.86%。2023年至今环保行业年累计超额收益-1.02%。
　　推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。2023年中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议指出，综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气。根据我们对比2022年中央经济工作会议，2023年“绿色”字眼提及次数由22年的3次增加至7次，新增“环保”、“绿色消费”、“节能减排降碳”“绿色供应链”；并新增段落：深入推进生态文明建设和绿色低碳发展。我们认为，基于2023年中央经济工作会议中绿色发展提及频次的提高，印证绿色发展位置日益提升。展望未来，美丽中国要求以高品质生态环境支撑高质量发展，鼓励环保产业发展对美丽中国建设具有重要意义。
　　绿证需求相对较弱，期待需求侧支持政策落地。12月13日，国家能源局在京召开绿证核发工作启动会，12家申领绿证的发电企业和10家绿色电力用户代表现场获颁国家能源局核发的首批绿色电力证书。23年7月，发改委等部门印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，明确由国家能源局负责绿证相关管理工作，对全国风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。国家能源局首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。根据我们8月12日外发报告《绿证交易体系完善推动碳排双控，期待需求侧支持政策落地》，我们认为当前绿证需求相对较弱，供大于求，鼓励绿色电力消费有望改善供需关系。
　　燃料电池车购置税减免要求再优化，助力孕育氢气下游消纳市场。12月11日，工信部等部门联合发布《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，明确了享受减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求。燃料电池汽车方面，结合燃料电池汽车示范工作进展，优化了燃料电池汽车纯氢续驶里程、系统额定功率、系统额定功率与驱动电机额定功率之比等指标要求，补充了燃料电池启动温度、燃料电池电堆额定功率密度、系统额定功率密度等指标要求。我们认为，该政策与新能源汽车推广应用财政补贴等优惠政策协同，有望快速培育燃料电池车消费市场，孕育氢气下游消纳市场，进而带动氢能产业发展。
　　碳市场：上周全国碳市场综合价格收盘价为71.35元/吨，较前一周上涨0.91%。上周全国碳排放配额总成交量为368万吨，总成交额2.43亿元。截至上周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.31亿吨，累计成交额241亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
　　风险提示：碳市场建设不达预期、行业政策不及预期，分红不达预期，复苏不达预期