核心要点：
　　电力需求端：11月全社会用电量同比增长11.6%，三产和居民用电加快
　　1-11月全社会用电量83678亿千瓦时，同比增长6.3%，增速环比1-10月上升0.5pct同比上升2.8pct。11月全社会用电量加快，同比增长11.6%，其中三产和居民用电增速显著加快。11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，消费复苏拉动三产用电增长，居民用电需求随着全国各地陆续降温出现季节性增长。11月，全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.6%，增速环比上升3.2pct，同比上升11.17pct。分产业来看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%，增速环比持平，同比上升2.82pct；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%，增速环比上升1.2pct，同比上升10.82pct；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%，增速环比上升6.5pct，同比上升17.44pct；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10%，增速环比上升10.7pct，同比上升5.77pct。根据中电联发布的《2023年三季度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2023年全社会用电量9.2万亿千瓦时，同比增长6%左右，其中四季度增速预计超过7%。
　　电力生产端：11月电力生产加快，风光发电量高增
　　1-11月全国规模以上电厂总发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%，增速环比1-10月上升0.4pct，同比上升2.7pct。11月电力生产加快，除核电发电量略有下降，其他四大发电同比均保持增长，其中风光发电同比高增。11月，全国规模以上电厂总发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速环比上升3.2pct，同比上升8.3pct。分发电类型看，水电发电量830亿千瓦时，同比增长5.4%，增速环比下降16.4pct，同比上升19.6pct；火电发电量5077亿千瓦时，同比增长6.3%，增速环比上升2.3pct，同比上升4.9pct；核电发电量365亿千瓦时，同比减少2.4%，增速环比下降2.2pct，同比下降13.5pct；风电发电量804亿千瓦时，同比增长26.6%，增速环比上升39.7pct，同比上升20.9pct；光伏发电量235亿千瓦时，同比增长35.4%，增速环比上升20.1pct，同比上升35.45pct。
　　投资建议
　　“十四五”期间我国对环境质量和生态保护提出更高要求，加快能源清洁低碳转型。短中期来看，煤电容量电价正式推出，火电盈利稳健性加强，火电资产价值有望迎来重估；厄尔尼诺气象环境下，来水改善情况短期仍有望持续；长期看好具备较高成长性的优质绿电企业。维持环保及公用事业行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价下跌的风险。