战略优化，重点拓展海外业务
　　JS环球生活（JS）子公司九阳股份（002242 CH）于2023年12月16日公告，拟以自有及自筹资金2亿美元向公司全资子公司九阳股份（香港）科技创新中心有限公司进行增资，通过九阳香港公司在香港投资建设九阳股份香港智能家电科技创新中心项目，助力提升公司全球市场竞争力。基于公司于2023年6月剥离SN北美和欧洲业务，我们调整了收入、毛利率等预测，预测23-25年净利润为0.85/1.11/1.31亿美元（前值：4.11/4.76/5.19亿美元），截至2023年12月20日，彭博可比公司2024年一致预期PE为12倍，考虑到公司受到中国小厨电需求边际放缓影响，我们给予公司24年9倍PE估值，目标价调整至2.25港币（前值：11.12港币，对应23年12倍PE，前值估值时仍包括SN北美及欧洲业务）。维持“买入”。
　　有望加速海外产品研发落地
　　23年公司重新调整组织架构，SharkNinja分部（不包括SharkNinja亚太业务单元）自公司分拆，分拆部分占公司2022年收入和利润约70%，对报表影响较大。且分拆后，公司中国市场以外收入占比仅为10.6%（23H1），在海外小家电市场成长空间较大的背景下，推进公司外销家电产品的本土化研发落地越发重要，而在香港建设家电科技创新中心，有利于不断地吸引国际化科研技术人才，高效推进公司外销智能家电产品的本地化研发落地。
　　中国厨房小家电承压
　　居家需求减弱、消费降级、可选属性较强的因素共同作用下，国内厨房小家电需求表现偏弱。根据奥维云网数据，2023年1-9月全渠道推总数据显示厨房小家电(包含15个品类)整体零售额388.6亿元，同比-9.6%，零售量18860万台，同比-0.5%，其中，线上零售额296.1亿元（同比-9.9%）;线下零售额92.4亿元（同比-8.9%）。而双11电商大促期间，线上零售额也同比-16.7%。
　　目前主体还包括SharkNinja亚太业务
　　公司组织架构调整后，仍包括SharkNinja亚太业务单元（主要包括日本、澳大利亚及新西兰，产品以清洁电器及厨房电器为主）。2022年，SN亚太区实现收入约1亿美元，税后利润约700万美元，占分拆前JS环球生活净利润2.1%。23H1实现收入0.49亿美元，同比+73%，表现仍较为积极。
　　风险提示：竞争加剧；原材料价格上涨；海外需求波动。