核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　12月19日，沪铜主力合约开于68,520元/吨，收于68,480元/吨，较前一交易日收盘下降0.15%。当日成交量为40,688手，持仓量为131,778手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于68,520元/吨，收于68,410元/吨，较昨日午后收盘下降0.25%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日现货交易一改昨日态势，货源紧张升水走高。早盘盘初，持货商报价差异较大。主流平水铜报升水140-200元/吨，好铜报升水250-280元/吨但货源较少。进入主流交易时段，升水进一步走高。主流平水铜报升水200元/吨被秒后价格抬升至升水220元/吨以上，好铜价格跟涨至280元/吨以上。上午11时前，主流平铜价格继续走高，报升水240-260元/吨部分成交，好铜如CCC-P升水抬升至300元/吨以上。湿法货紧报价稀少。
　　观点：
　　宏观方面，日本央行维持基准利率与YCC不变，称必须审慎研究外汇和市场波动及其对经济和物价的影响。行长植田和男在新闻发布会上表示，下次会议上加息的可能性很低，目前很难确定退出负利率政策的计划。此外，欧元区11月CPI环比录得-0.6%，为2020年1月以来最大降幅。而红海方面的突发事件使得原油价格连续走高，这对于铜价也有一定带动作用。发改委称，全国用电用气需求处于历史高位本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障。
　　矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC下行速度再次加快，卖方继续快速下调报盘及可成交心理预期。巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，部分市场参与者仍在权衡现货与长单的销售比重。长协谈判继续推进中，买卖双方的询报盘差距较往年有所增大。目前TC价格已经下降至69.48美元/吨。上周末所突发的红海商船遇袭或对少部分非洲铜矿运输产生影响，但程度有限。
　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨。周内产量小幅减少，周内有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。
　　消费方面，据Mysteel讯，由于本周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般，虽周内现货升水继续大幅回落，且日内一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。
　　库存方面，上个交易日，LME库存为16.87万吨，较前一交易日下降0.38万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.07万吨至1.22万吨。SMM社会库存下降0.14万吨至6.33万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.14，较前一交易日下降0.53%。
　　总体而言，目前消费进入淡季，供需矛盾并不突出，红海的突发事件对于铜矿端供应预期或有小幅影响，但并不十分显著。当下宏观因素对于铜价影响或更为重要，在海外央行利率水平逐步见顶的情况下，铜仍建议以逢低买入套保为主。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：卖出看跌@65,500元/吨
　　■风险
　　需求持续偏弱
　　美元持续走高