棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15185元/吨，较前日下跌5元/吨，跌幅0.03%。持仓量594540手，仓单数7321张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15940元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差CF05+760，较前日持平。全国均价16192元/吨，较前日下跌61元/吨。现货基差CF05+1010，较前日下跌50。
　　近期市场资讯，据印度棉花协会统计，截至12月18日，印度本年度棉花累计上市量折皮棉在118万吨，上市进度约24%。价格方面，据其他行业机构统计，11月印度S6籽棉收购均价在7320卢比/公担（折皮棉价格约56700卢比/坎地），环比（7410卢比/公担，折约57600卢比/坎地）下跌约1%；J-34品种收购均价在7060卢比/公担（折皮棉价格约54000卢比/坎地），环比（7090卢比/公担，折约54400卢比/坎地）微幅下跌。从皮棉价格运行来看，近日印度多地现货价格普遍稳持稳。其中18日北部棉区旁遮普邦棉花成交价在5350-5450卢比/莫恩德（折约51100-52100卢比/坎地），哈里亚纳邦在5200-5300卢比/莫恩德（折约49700-50600卢比/坎地）；拉贾斯坦邦北部地区在4950-5425卢比/莫恩德（折约47300-51800卢比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在54800-55300卢比/坎地，28.5mm的报价在54300-54800卢比/坎地；马哈拉施特拉邦高质量等级成交价基本在54500-55000卢比/坎地。南部特伦甘纳地区（29-30mm）成交价在54500-55500卢比/坎地之间。
　　昨日郑棉期价窄幅波动。国际方面，上周美棉价格冲高回落至80美分附近，宏观方面受到美元走弱的支撑，但12月USDA供需报告偏空以及周度出口数据欠佳，导致美棉价格偏弱震荡。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应相对充足。下游棉纱市场的交投气氛持续偏弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，最新一周纱厂的棉纱库存也小幅回落，但整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格预计还是维持偏空的思路。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5712元/吨，较前一日下跌64元/吨，跌幅1.11%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+140，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆5900元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+190，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆5900元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+190，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+390，较前一日上涨70。
　　近期市场资讯，供应端物流运输消息持续释放，短期对盘面拉动作用暂不明显，国内现货市场暂遵循基本面逻辑运行，下游需求偏弱整理，浆价承压态势仍存。昨日双胶纸市场行情整理为主。个别规模纸厂实单价格有所松动，中小厂家订单有限，随行就市为主。下游经销商交投清淡，市场价格短线持稳，业者针对后市信心不足，保守操盘为主，产销倒挂情况显现。昨日铜版纸市场行情起伏有限。目前纸厂价格稳定，销售一般。市场集中度较高，经销商市场价格暂维持稳定，然对后市需求信心不足，观望情绪较浓。下游印厂延续刚需采购，社会需求表现平平。
　　昨日纸浆期货弱势下跌。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，截止到10月底已处于近五年较低水平。全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，短期供强需弱格局持续，浆价预计仍将承压。但随着浆价跌至低点，针叶浆存在估值偏低的可能性，持续下跌的空间预计也较有限。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6106元/吨，环比下跌108元/吨，跌幅1.74%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6460元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+350，环比上涨80。云南昆明地区白糖现货成交价6480元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+370，环比上涨80。
　　近期市场资讯，据行业机构印度糖厂协会(ISMA)数据,2023-24年度截至12月15日，印度累计糖产量为740.5万吨，而去年同期为829.5万吨，开榨糖厂497家，与去年同期持平。值得注意的