社零低基数下较快增长，龙头公司回购彰显信心。12月15日，国家统计局公布数据显示，2023年11月我国社零总额为42505亿元，同比增长10.1%；除汽车以外的消费品零售总额为38191亿元，同比增长9.6%；其中，餐饮收入同比增长25.8%；烟酒类零售额同比增长16.2%；粮油食品零售额同比增长4.4%；饮料零售额同比增长6.3%。整体来看，去年同期低基数下，社零数据整体表现持续向好，餐饮收入表现较为亮眼。白酒方面，12月12日，五粮液发布集团计划增持公司股份公司公告，基于对五粮液未来持续稳定发展的信心以及对长期价值的认可，五粮液集团计划6个月内增持股份公司股票，拟增持金额不低于4亿元、不超过8亿元，占总市值比重0.08%-0.15%。12月13日，泸州老窖发布公告，公司控股股东泸州老窖集团基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来持续稳定发展的信心，通过全资子公司金舵投资，于即日起6个月内通过集中竞价交易增持公司股票，拟增持金额2-2.5亿元。
　　投资建议：白酒方面，近期，酒企陆续开启24年开门红计划，由于今年春节偏晚，渠道仍以消化库存为主，开门红实际执行情况仍待观察。大众品方面，下游需求逐步复苏，上游原奶等原材料成本下降叠加销售费用管理更加精细化，带来乳制品龙头业绩弹性。调味品板块大豆、包材等原材料成本回落，渠道库存逐步消化叠加去年同期低基数，业绩有望迎来逐步改善。啤酒需求端家庭端消费升级继续；成本端澳麦双反政策取消，考虑到大部分啤酒公司已对23年进行锁价，预计带来24年成本下降。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、海天味业、青岛啤酒等。
　　风险提示
　　食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。