本报告导读：
　　行业轮动复合模型12月最新多头组合为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电。上周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益分别为0.52%、0.01%、0.32%、-0.07%，景气度和资金流模型表现较佳。上周拥挤度模型未产生新信号；上周拥挤度模型分别规避了汽车、有色金属、电力设备及新能源、家电0.34%、2.40%、2.06%、0.08%下跌幅度。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2023年12月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型上周没有调仓。复合模型多头组最新持仓为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电；多头对照组最新持仓为：基础化工、电力设备及新能源、国防军工、煤炭、农林牧渔。上周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为0.12%、-0.39%、-0.08%和-0.47%，相对市场基准的超额收益分别为0.52%、0.01%、0.32%、-0.07%，景气度和资金流模型表现较佳，上周食品饮料、交通运输拖累了组合表现。
　　行业轮动多维模型边际变化：（1）行业景气度模型：2023三季报排名前五的行业为：消费者服务、交通运输、钢铁、传媒、纺织服装；排名后五的行业为：基础化工、通信、综合金融、煤炭、房地产。2023三季报相较半年报提升较多的行业为：钢铁、食品饮料、传媒、农林牧渔等。（2）业绩超预期模型：2023年12月份超预期排名前五的行业为：食品饮料、家电、电力及公用事业、纺织服装、汽车；排名后五的行业为：银行、煤炭、电力设备及新能源、国防军工、农林牧渔。（3）资金流模型：2023年12月份资金流排名前五的行业为：医药、家电、纺织服装、电子、电力及公用事业；排名后五的行业为：轻工制造、非银行金融、建筑、建材、综合金融。（4）拥挤度模型信号跟踪：上周未产生新的拥挤度信号；上周拥挤度模型分别规避了汽车、有色金属、电力设备及新能源、家电0.34%、2.40%、2.06%、0.08%下跌幅度。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。