本周上证综指较上周环比-0.91%，A股交运指数较上周环比0.92%，跑输上证指数0.01pct。本周重点关注公司中，中谷物流、德邦股份、中远海控、华贸物流涨幅居前。行业动态跟踪
　　快递物流：
　　（1）11月快递业务量增速为31.9%，保持韧性增长。根据国家邮政局数据，11月快递业务量完成136.4亿件，同比增长31.9%，快递业务收入完成1241.4亿元，同比增长26.9%。我们假设12月行业增速约25%的情况下，对应行业全年增速+19%，两年CAGR+10.3%，看好快递需求继续韧性增长。
　　（2）国家发改委向社会公开征求《“数据要素×”三年行动计划意见》，物流行业将受益。12月15日，国家发改委发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》征求意见稿。意见提出到2026年底，数据要素应用场景广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，其中重点提到数据要素x交通运输（第7条）。
　　（3）跨境电商物流服务商泛远国际预计12月22日上市。泛远国际主要从事提供端到端跨境物流服务，公司拟全球发售1.40亿股股份，其中公开发售股份1400万股，配售股份1.26亿股，另有15%超额配股权。2023年12月12日至12月19日招股，预期定价日为12月20日；发售价将为每股发售股份0.90-1.22港元，每手买卖单位4000股。预期股份将于2023年12月22日于联交所主板挂牌上市。
　　航运：
　　（1）红海地区海上安全局势紧张，运价存上行风险。本周，受到胡赛武装袭击影响，马士基、赫伯罗特、达飞、地中海航运均宣布旗下经营的集装箱船舶暂停经过红海海域。目前停运影响尚未扩大至油轮，但悬挂挪威国旗的油轮同样遭受也门胡赛武装袭击，油轮绕行可能性增加。苏伊士运河作为货运、油运重要通道，若大量航运公司宣布绕行，运输成本增加、有效运力减少，将带动行业运价显著增长。以集运为例，若全部绕行好望角，将增加10-11天航程，绕行更远意味成本增加。但是，我们也需要关注本次事件持续时间，若威胁较快解除，行业将会重归基本面。
　　（2）本周TD3C船型运价下滑，苏伊士和阿芙拉船型运价略有回落。12月14日BDTITD3C运价为35716美元/天，环比上周-13021美元/天；苏伊士船型运价为49394美元/天，环比上周-3977美元/天；阿芙拉船型运价为36536美元/天，环比上周-2672美元/天。原油运价整体下滑，受区域需求短期回落影响。
　　（3）本周BCTITC7和太平洋一篮子运价维持涨势，大西洋一篮子成品油运价持续回落。12月14日BCTITC7运价为26425美元/天，环比上周+1866美元/天；太平洋一篮子运价为29396美元/天，环比上周+2127美元/天；大西洋一篮子运价为48387美元/天，环比上周-9852美元/天。大西洋一篮子成品油的高运价逐步向太平洋运价传导，市场供需重新匹配，看好太平洋运价持续上行。
　　（4）BDI指数在上周显著回落后相对企稳，所有船型运价指数均下跌。12月15日BDI降至2348点，较上周环比-5.44%。受宏观需求趋弱影响，短期内BDI指数或将延续跌势。
　　（5）外贸集运运价持续上涨，内贸集运运价小幅下跌。12月15日SCFI指数为1093.52点，环比+5.94%；12月02日至12月08日PDCI指数为1199点，环比-1.80%。集运进入传统旺季，同时船东力挺长协运价，出口集装箱运价持续上涨。内贸运价则受内需疲软拖累，依然维持低位。
　　航空机场：
　　（1）航空淡季平稳运行，本周国内航班量环比下降，国际线复苏趋势坚挺。近一周（12.9-12.15）日均客运航班量达12406班，环比5.1%，恢复至2019年的89.8%。国内日均航班量达10868班，环比6.0%，恢复至2019年的97.0%；国际&地区日均航班量达1537班，环比+1.9%，恢复至2019年的58.7%。
　　（2）飞机租赁商Avolon宣布订购140架飞机。Avolon Aerospace Leasing Limited是渤海租赁的全资子公司，宣布从空客订购100架A321neo飞机，总价值约130亿美元，预计将于2032年年底前陆续完成交付；从波音订购40架737 MAX飞机，总价值约180亿美元，预计将于2028年至2030年间陆续交付。
　　（3）淡季航司供需环比回落，民营航司整体客座率超2019年同期。11月三大航合计整体ASK/RPK分别恢复至2019年同期的93%/88%，供需恢复比例均环比下滑，客座率为76.2%，环比-2.2%。三大航中，10月南航整体客座率、需求恢复率保持领先。11月春秋国内线表现继续优于同行，整体RPK、ASK较2019年分别+45.3%、+48.2%，整体客座率较2019年同期+2.0pct；吉祥整体RPK、ASK较2019年分别+11.4%、+11.3%，恢复情况继续领先同行，整体客座率较2019年同期+0.1pct。
　　核心观点
　　快递物流：重视电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看