铝:
　　★上周沪铝结束五周连跌，主力合约2401上涨1.35%收盘于18740元，沪铝指数持仓减少0.3万手至41.1万手。
　　★宏观方面:上周美联储如期暂停加息，点阵图显示官员预计加息结束，明年降息次数可能达到三次。鲍威尔讲话虽然强调谨慎和再加息可能性，但对利率进入限制性区域以及降息进入视野的措辞有明显的转鸽信号。会议后市场定价明年降息将超过125个基点，圣加欧英央行会议否认降息考虑，美元和美债收益率大幅下跌支撑大宗商品表现。国内北京等地地产相关政策继续松动，后续政策加码会继续改善市场信心。
　　★供应方面，内蒙古白音华40万吨顺利完成投产，国内电解铝运行产能年内稳定在4200万吨。SMM数据显示11月国内电解铝产量349万吨同比增长4.6%，铭水比例略有回升。近期原铝进口盈利持续扩大，盘面也有利润，年末进口压力依然存在。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.4个百分点至63.2%，为10月以来首次回升，线缆企业得益于特高压建设的提速，型材行业在建筑幕墙订单带动下开工久违回升。库存上来看，过去一周铝锭库存继续减少6万吨至47万吨已经跌破了今年二季度旺季时的最低水平，铝棒库存减少0.8万吨至7.5万吨。11月中旬以来累计去库超过23万吨，周度表观消费较稳定在年内高位水平。华东华南铝锭现货升水30元和140元，但华南铝棒加工费回落200元至300元附近。
　　★成本方面:上周氧化铝稳定，港口动力煤反弹40元，国内电解铝产能即时平均成本国绕16000元波动，预计短期内成本波动空间有限对铝价不构成明显扰动。
　　★总体来看，社会库存快速下降至年内低位，近几年年末消费普遍较好，基本面支撑较强。沪铭指数连续反弹将在万九附近测试9月以来下行趋势线阻力，跳空缺口有一定回补压力，关注反弹持续性，策略上背靠近期低点回调买入为主。