核心观点
　　11月我国全社会用电量为7630亿千瓦时，同比增长11.6%。分类别来看，11月份全国一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为12.2%、9.8%、20.9%和10%。从发电数据来看，11份我国规模以上发电总量为7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为5077亿千瓦时、830亿千瓦时、365亿千瓦时和804亿千瓦时，同比变化分别为+6.30%、+5.40%、-2.40%和+26.60%。从上游煤炭生产情况来看，11月原煤产量为4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比10月份加快0.8个百分点；进口煤炭4351万吨，同比增长34.7%，增速比10月份加快11.4个百分点。天然气方面，11月份天然气产量199亿立方米，同比增长5.3%，增速比10月份加快2.7个百分点。进口天然气1095万吨，同比增长6.1%。
　　行业动态信息
　　行情回顾：12月9日-12月16日电力板块（882528.WI）上涨0.22%，沪深300指数下跌1.70%,电力板块跑赢大盘1.92个百分点。2023年初至今电力板块上涨1.61个百分点，沪深300指数同期下跌13.69%。电力板块年初至今累计跑赢大盘15.3个百分点。分子板块看12月9日-12月16日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.98%、0.05%、0.13%。
　　动力煤现货价格环比增长2.13%，同比下降29.23%
　　12月15日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为936元/吨，环比增长2.13%，同比下降29.23%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤12月15日价格为1007元/吨，环比下降1.47%，同比降低20.71%。
　　秦港库存环比增长19.15%，同比增加26.61%
　　煤炭库存方面，截至12月16日，秦港库存728万吨，环比增加117万吨，增幅19.15%，同比增加153万吨，增幅26.61%。而广州港12月15日库存为245.8万吨，环比增加6万吨，增幅2.5%，同比增加8.8万吨，增幅3.71%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。