德国EV补贴提前终止，美国IRA政策新指南下补贴车型减少
　　12月16日，面临预算危机的德国政府宣布将在12月17日提前结束其“环境奖金”计划，此举意味德国电动汽车补贴实际将于本周结束。我们认为，此次补贴取消或对德国新能源车市场需求及车企销量产生负面影响。另外，在12月1日IRA新指南公布后，特斯拉官网显示其旗下Model3的两款车型将从2024年开始失去获得7,500美元IRA税收抵免的资格。我们认为未来美国市场的车企可能会试图在无法获得税收抵免的情况下竞争。
　　德国市场仍主要由政策驱动，但预算削减迫使补贴结束
　　16日德国经济部表示，自2016年以来已支付约100亿欧元用于电动汽车补贴，但因该国国家预算近期被削减了600亿欧元，使政府需搁置每辆车最高可达4,500欧元的EV补贴项目。9月德国已经停止了EV的企业购买（商业）补贴，根据InsideEVs数据，同月EV注册量同比减少了35%，而在企业补贴取消之前，8月份的销量明显激增。因此，我们认为德国EV消费者仍主要由政策驱动。
　　补贴终止或对德国市场需求产生负面影响
　　考虑目前欧洲经济的不稳定性，消费者多数对价格更为敏感，补贴取消或使德国市场未来面临需求疲软。根据Marklines，23年前三季度德国累计电车销量51万辆，同比+6%，渗透率21.6%，同比-1.8pct，占欧洲市场24%，其中德国最畅销车型包括特斯拉Model3/Y；大众ID.3/4/5；Stellantis Fiat500。另外，如果按照原计划24年开始退坡，12月有望出现消费者抢购现象以提振销量。补贴终止或对目前德国市场的主要汽车制造商如特斯拉、大众等23年底至24年的销量产生负面影响。
　　IRA新指南下补贴规则趋严，特斯拉两款车将于24年失去抵免
　　13日特斯拉官网更新，Model 3后轮驱动/长续航版本仅在今年12月31日之前有资格获得7,500美元的IRA税收抵免。Model 3 Performance、Model YPerformance、Model X仍然有资格获得全额抵免。目前公司对丧失补贴资格没有给出具体解释，但称该变化来源于12月1日宣布的IRA新指南（该指南定义了FEOC）。考虑全球电池生产对中国产业链的依赖程度高，我们认为在FEOC的限制下24年符合全额税收抵免的车型或持续减少，或推动车企在无法获得税收抵免的情况下竞争。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧，行业竞争加剧的风险；欧美各国新能源车政策持续收紧的风险；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。