核心观点
　　目前市场共有586只实际运行养老金产品，管理规模总计2.3万亿元，泰康资产、国寿养老、易方达管理规模位居前三。Q3养老金产品整体仍面临业绩回撤，仅新华养老、易方达基金、人保养老和长江养老三季度收益率为正。基于我们量化模型测算，2023年11月28日股票型养老金产品仓位约84.37%，电力设备平均配比最高（约7.53%），其次为电子（7.38%）、机械设备（6.28%）和基础化工（5.36%）。风格方面整体呈现中高波动、高动量、高估值，但持仓股票的市值、换手率与成长与市场平均水平一致。
　　摘要
　　我国共有649只已备案养老金产品，586只实际运行养老金产品，22家养老金产品管理人管理规模总计2.3万亿元，数量和规模与Q2基本持平。从管理规模来看，泰康资产、国寿养老、易方达基金管理规模位居前三。从收益表现来看，三季度管理人业绩出现较为明显的分化，季度平均收益率分化由2.69%上升至3.72%，整体仍出现业绩回撤，仅新华养老、易方达基金、人保养老和长江养老三季度收益率为正。
　　基于量化模型测算，11月28日股票型养老金产品仓位84.37%，电力设备平均配比最高（约7.53%），其次为电子（7.38%）、机械设备（6.28%）和基础化工（5.36%）。风格方面整体呈现高波动、高动量、高估值、持仓股票市值、换手与成长风格与市场一致，不同管理人表现有所分化。
　　今年以来企业年金基金规模持续增长，截至三季末，企业年金数量5140个，管理规模3.05万亿元，较上季度增幅为2.21%。企业年金职工参与率逐步提升，建立企业个数138,709个，参与职工人数为3,102.95万人。
　　三季度单一计划和集合计划数量占比分别处于94.0%和5.5%水平。数量、规模占比仍较为稳定。含权益类计划占比高于固定收益类，88%的计划产品为含权益类组合。
　　企业年金在三季度均面临一定回撤，均由二季度正收益转负，单一和集合计划平均收益率分别为-0.27%和-0.05%。含权益类组合不同管理人之间收益差异较大，固收类收益差距较小且整体收益表现优于含权益类，不同管理人含权益类的单一计划和集合计划加权平均收益率极差分别为3.60%和5.30%，高于固定收益类的收益极差2.38%和1.49%，固定收益类加权平均收益率为0.65%，含权益类为-0.37%。收益分布方面，投资收益率较上一季度有所分化，收益率超过3%以及负收益年金基金的资产金额占比也有所提高，组合收益率超过3%的占比由4.21%上升至10.19%，负收益率占比由4.17%上升至11.34%。
　　受托管理规模前三的机构分别为国寿养老、平安养老和工商银行。企业年金基金管理机构的受托管理规模整体上呈现出稳步增长的态势，大型保险机构在受托管理市场中占据重要地位；
　　我国共有18家年金账户管理机构。企业账户与个人账户数量分别达到13.9万个与3,103万个。
　　投资管理人中，国泰基金固收类组合、南方基金含权益类组合收益率表现优异。
　　国泰基金管理规模增幅高达17.50%，位列第一，建信养老、招商基金、南方基金规模增幅紧随及后，增幅分别为9.48%、8.43%、7.85%。平安养老、中金公司、银华基金、华夏基金和中信证券三季度管理规模萎缩，分别下降9.56%、5.61%、3.82%、3.73%和1.74%。各类计划中，管理规模与投资收益关系不显著。
　　风险提示：经济波动风险，模型失效风险，基金过去业绩不代表未来。