11月经济数据解读：
　　1、11月中国经济数据面临严重的基数扰动，由国家统计局公布的数据看，供需两端数据均有所抬升。但若剔除基数效应以两年平均当月同比增速看，则11月工业增加值增速为4.4%（前值4.8%），服务业生产指数为3.5%（前值3.8%），社零1.8%（前值3.5%），固定资产投资1.8%（前值3.1%），供需两端各项数据均明显回落，数据总体表现平庸。
　　2、截至11月，国有投资增速两年平均当月同比为4.8%，民间投资为-2.1%，二者均有所下滑，国民分化依大。固定资产投资增速两年平均单月同比回落为1.8%，从分项上看，基建和制造业均保持平稳，房地产投资依旧是最大拖累。
　　3、从工业品产量看，中国面临的新旧之交这一过程，老动能褪去或许需要更长时间，新动能也在加速，后续占比能否快速增长将是决定信心与预期的关键。
　　★投资建议
　　11月份中国经济数据总体平淡。展望未来，我们需要接受经济数据波动降低的过程。并且另一方面，政策的平滑也将进一步导致数据的平滑，这也使得市场判断宏观经济难度加大。市场一致预期的形成，在短期内或继续向着“淡化宏观”方向演绎，从这个角度上看，大盘股或维持颓势，而北证A股、小盘股、微盘股等风格将持续有超额收益。12月份的中央经济工作会议释放了积极的政策基调，明年仍将贯彻高质量发展的思路，在重点领域投入更多资源，同时在地方债务、房地产风险化解方面，也将出台更大力度更有针对性的政策，我们认为市场对该方面的定价暂时在债市上比在股市上要更敏锐，股市投资者或需要一定时间重新找回锚点。
　　★风险提示：
　　海外地缘风险加剧