政策大事记
　　全国：中央经济工作会议12月11号至12号在北京举行，会议强调统筹好地方债务风险化解和稳定发展。12月13日，国家金融监督管理总局强调配合化解存量地方债务风险，严控新增债务。12月15日，人民银行强调指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解融资平台存量债务风险。12月14日，证监会强调积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。12月13日，中央财办分管日常工作副主任韩文秀明确债务低风险地区要在推动高质量发展上能快则快。
　　区域：12月8日，据重庆日报，重庆市首笔置换存量非标债务“银团贷款”投放落地。12月14日，北京、上海出台降首付、降利率等房地产优化政策。12月11日，山东明确组建相关国企风险防范基金，由国资预算出资引导，吸引国有企业、社会资本共同参与。12月11日，贵州贵安发展集团有限公司发布公告拟提前兑付约85亿债券。12月15日，河南明确支持开发区单独设立财政管理机构，增强开发区自我发展能力。
　　市场走势
　　一级市场：本周信用债市场净融资转负，短期限城投占比较高，整体发行结果一般。全周信用债总计发行2833.36亿元，净融资金额-370.88亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为950.69亿元。区域上江苏、山东、江西为发行主力，其次为天津、浙江、陕西等区域。其他行业方面，电力、非银金融、建筑、运输、房地产等行业发行较多。从发行结果来看，全周188只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共103只，落于下半区的共85只，一级发行结果较预期一般。103只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共44只，其中收益率在4%以上的共4只，发行主体主要是天津和陕西内城投主体。本周城投债发行热度有所减弱，全周发行的城投债中认购倍数最高的为5.65倍的江苏的“23吴中经发SCP018”，其余大多数在1-3倍之间。
　　二级市场：本周信用债收益率全面下行，城投债和产业债利差均被动走扩，全周成交以高估值成交为主。本周城投债和产业债利差均被动走扩，周内分别变动7.65BP、5.79BP。经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共731只，高于估值成交数量550只，低估值成交数量181只。从具体交易日来看，本周收益率呈下行态势，且估值调整存在滞后性，故周内成交以高估值成交为主。全周经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP的信用债13只，所属主体主要为山东内城投体。
　　高收益债市场：本周多数区域城投债成交规模下降，地产债成交价格涨跌互先。城投债方面，贵州、山东、青海为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周除青海、江苏、重庆成交规模增长外，其余区域均下降；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团和厦门中骏，50至80元附近中间档位则主要是金地集团和重庆龙湖，另有新湖中宝、万科新湖中宝成交，价格在90元以上。本周高收益地产债成交均涨跌互现，其中厦门中骏、旭辉集团、新湖中宝、重庆龙湖、万科、金地集团本周成交价格较上周分别变动1.04元、0.87元、0.66元、-2.27元、-2.92元、-4.46元。
　　评级及折算率变化：本周无国内主体评级下调。本周上交所及深交所共有25家主体的41只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债9只，主要分布在海南、甘肃、天津等区域。36只信用债标准券折算率下调0.1，主要分布在城投、非银金融、道路运输业、房地产等行业；6只信用债标准券折算率下调幅度大于0.1，涉及主体主要有天津城市基础设施建设投资集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、重庆渝东高速公路有限公司等。
　　风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。