高频数据：1、据Flight AI统计，近7日平均旅客量141万，周环比-3%，较19年-4%，平均客座率79%，周环比+2pts，较19年-3pts。跨境旅客近7日恢复至19年同期54%。2、民航7日市场平均全票价715元，环比上周+1%，同比-12%，较19年同比+11%；平均裸票价574元，环比上周+3%，同比-12%，较19年同比-4%。
　　航司11月数据：1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至111.4%，春秋恢复102.6%。11月：ASK较19年恢复：吉祥（111.3%）>春秋（100.3%）>东航（94.5%）>南航（93.7%）>国航（91.7%）; RPK较19年恢复：吉祥（111.4%）>春秋（102.6%）>南航（90.2%）>东航（89.9%）>国航（84.0%）;1~11月累计：ASK较19年恢复：吉祥（116.8%）>春秋（108.9%）>南航（91.5%）>东航（89.9%）>国航（89.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（113.0%）>春秋（106.9%）>南航（86.0%）>东航（81.2%）>国航（80.2%）。1）国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥近2成。11月：ASK较19年恢复：春秋（148.2%）>吉祥（119.6%）>东航（110.4%）>南航（106.2%）>国航（105.5%）; RPK较19年恢复：春秋（145.3%）>吉祥（118.2%）>东航（104.5%）>南航（102.2%）>国航（98.2%）;1~11月累计：ASK较19年恢复：春秋（146.4%）>吉祥（126.4%）>国航（118.0%）>东航（116.9%）>南航（113.6%）；RPK较19年恢复：春秋（143.0%）>吉祥（122.8%）>南航（106.3%）>国航（105.4%）>东航（104.9%）。2）国际线：吉祥ASK恢复71.1%，国航恢复超6成。11月：ASK较19年恢复：吉祥（71.1%）>国航（64.8%）>南航（64.4%）>东航（64.1%）>春秋（29.1%）;RPK较19年恢复：吉祥（71.8%）>南航（60.7%）>东航（59.6%）>国航（54.7%）>春秋（29.1%）;1~11月累计：ASK较19年恢复：吉祥（72.9%）>南航（42.8%）>东航（40.8%）>春秋（40.4%）>国航（39.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（63.9%）>南航（40.9%）>春秋（37.3%）>东航（36.2%）>国航（33.8%）。3）地区线：吉祥ASK恢复至155.5%，东航恢复至122.7%。11月：ASK较19年恢复：吉祥（155.5%）>东航（122.7%）>国航（87.9%）>南航（84.4%）>春秋（45.1%）;RPK较19年恢复：吉祥（141.3%）>东航（114.5%）>国航（81.5%）>南航（81.2%）>春秋（50.5%）;1~11月累计：ASK较19年恢复：吉祥（85.7%）>东航（70.7%）>国航（62.8%）>南航（53.3%）>春秋（42.7%）；RPK较19年恢复：吉祥（82.9%）>东航（66.0%）>国航（55.1%）>南航（52.8%）>春秋（44.2%）。3、机队数：11月5家上市航司合计净减少飞机2架，较22年底增加31架，增速1.1%。
　　投资建议：2024预计为盈利大周期确认年。我们强调供给端逻辑是基石：我们预计24年飞机运力增速或低于5%，而国际线加速恢复一方面可使得宽体机利用率有效提升，另一方面也可以减轻国内供给压力，预期价格端更具支撑。特别观点提示：23Q3航司业绩背后的三点关注，其一、利润增长主要依靠价格弹性推动，其二、是在跨境恢复不足5成情况下实现的，其三、春秋座收较19年涨幅最高，充分展现公司价格蓄水池效应。同时，我们认为2023是全新价格机制形成的基础年，建议2024年供需-价格推导站在23年基础上看边际变化。持续看好国航、春秋，看好华夏大周期底部确认，推荐南航、吉祥。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值