本报告导读：
　　《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》改变了原有佣金分配生态格局的同时，打开了券商交易结算模式产品发展不足的壁障。本文基于券结产品发展现状的基础上，提出过往券结产品发展面临的问题，指出未来发展券结产品的优劣势和必要性。
　　摘要：
　　券结基金稳步增长，发行数量和规模逐步攀升。截至2023年12月11日，全市场所有券结产品914只。分类型来看，券结基金以混合型基金为主，占比58%。管理人来看，共有134家基金管理人布局了券结产品。但目前布局数量居前的主要为中小规模基金管理人。从托管机构分布看，券结产品分布在28家托管行、分布在23家券商。
　　各口径保有格局初显：托管行口径来看，招商银行以1515.30亿元的保有规模遥遥领先，兴业银行以859.76亿元紧随其后。基金管理人保有规模以中小规模基金公司为首，保有规模前三的基金管理人为惠升基金、睿远基金、蜂巢基金。截至2023年中报，券结产品的券商保有量居前的为中信证券、广发证券、兴业证券和中泰证券。
　　券结业务对各参与方的优劣势分析：对于公募基金管理人，券商结算模式资金效率提高，投资范围广，有助于提升基金公司佣金分配效率，提升产品销售效率；尤其对于ETF产品的券结合作，更加能够绑定券商渠道，一站式获取券商服务。对于托管行而言，同时拥有综合性券商和银行的集团，可以在券结业务中，发挥资源协同效应，增加券商佣金份额的同时，也提升银行的托管产品规模。对于券商，券商结算模式能够提升交易佣金，带来外部杠杆效应，助力托管业务。
　　现阶段券结业务发展面临的问题：1）头部基金管理人参与度仍较低，贡献交易佣金尚且有限；2）券结产品在优选环节存在不足；3）券结对券商一站式服务和资源协同提出了更高的要求，杠杆效用仍存在发力空间；4）买方投顾的培育和发展迫在眉睫。新规改变分佣模式，撑开券结底层入口：有限渠道资源下，开展券结业务的重要性大幅提升，迎来业务发展的黄金期。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。