投资要点
　　11月规模以上工业增加值增速持续改善，高于预期和前值。分行业看，部分高技术制造业增加值韧性较强，为工业增加值提供一定韧性。但需要注意到的是工增去年同期基数偏低，再加上11月PPI延续负增长，且降幅持续扩大，因此，工增实际改善幅度有限。
　　11月社零同比增速弱于预期，且两年平均增速延续下滑走势。其中，必选消费中，仅服装鞋帽、针、纺织品类两年平均增速较上月有所增长，其余项均回落；可选消费中，与地产相关消费延续负增长；非地产相关可选消费所有分项两年平均增速均较上月出现明显回落。总的来看，在11月国内价格水平仍偏弱背景下，消费仍未有明显改善，体现出当前国内需求相对偏弱。
　　11月固定资产投资增速与上月持平。在高技术制造业投资的支撑下，制造业投资小幅改善，此外，中央经济工作会议也强调2024年要围绕推动高质量发展，“以科技创新引领现代化产业体系建设”是明年经济工作的重点方向，后续高技术制造业投资增速或仍保持高位。基建方面，由于国债发行到形成实物工作量仍需时间，基建投资继续小幅回落。此外，地产供需双弱局面仍未扭转，当前30大中城市商品房成交面积继续处在2019年以来同期最低水平，后续下行风险依然存在。需关注在“因城施策”、“城中村改造”、“保障房”三大政策发力下，地产能否企稳回升。
　　总的来看，当前经济仍在慢修复过程中。但也要看到，外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。中央经济工作会议也强调要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。提出要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。因此，后续政策有望进一步加码，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
　　风险提示：国际形势演变超预期；美国金融风险/经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期；政策不及预期。