【市场策略】美联储意外偏鸽，关注结构性机会
　　黄红卫（S0530519010001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.43%，收于4552.45点，代表蓝筹股的上证指数跌0.33%，收于2958.99点，代表硬科技的科创50指数跌0.62%，收于855.9点，代表创新成长的创业板指数跌0.63%，收于1860.51点，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.79%，收于1019.8点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.49%，收于2249.94点，代表大盘股的中证100指数跌0.47%，收于3168.9点，代表中大盘股的沪深300指数跌0.52%，收于3351.96点，代表中盘股中证500指数跌0.33%，收于5489.33点，代表小盘股的中证1000指数跌0.46%，收于5991.86点，总体来看，中盘股板块风格跑赢，但中大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，综合、煤炭、纺织服饰涨幅居前，计算机、汽车、食品饮料跌幅居前。（4）分主题来看，自行车指数、连板指数、最小市值指数涨幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.43倍，处于历史后13.08%分位，市净率（LF）估值为1.21倍，处于历史后0.13%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为45.85倍，处于历史后45.51%分位，市净率（LF）估值为3.9倍，处于历史后6.16%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为27.59倍，处于历史后0.27%分位，市净率（LF）估值为3.75倍，处于历史后14.93%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.61倍，处于历史后20.49%分位，市净率（LF）估值为1.47倍，处于历史后0.96%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为26.95倍，处于历史后96.2%分位，市净率（LF）估值为2.88倍，处于历史后62.78%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有2075家公司上涨，共有2992家公司下跌，其中涨停公司34家，跌停公司17家，全市场成交额7578.07亿元，较上一交易日减少268.67亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流入34.62亿元，其中沪股通净流入10亿元，深股通净流入24.62亿元。
　　四、市场策略
　　美联储意外偏鸽，关注结构性机会。海外方面，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。美联储主席鲍威尔表示，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。展望未来，降息已不可避免地成为了一个主题。
　　国内方面，11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；11月新增人民币贷款1.09万亿元，市场预估为12700亿元，前值为7384亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。
　　受美联储鸽派信号推动，周四A股及港股市场一度高开，但随后指数震荡走低。短期预计指数仍将以低位震荡为主。2022年初迄今，本轮熊市已近两年，市场回撤幅度较大，对市场预期及投资者情绪带来影响，投资者情绪切换仍需要一个过渡期。从历次A股熊市底部结构来看，市场并不会立马V型反弹，通常会进入一段时期的低位调整震荡期。在后续低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来反弹行情。在反弹行情下，小盘、微盘股预计仍然是市场的主要热点，科技成长仍然是主题投资的主要方向，近期可重点从以下方面把握结构性机会：
　　（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，主线行情能持续1-2年左右。人工智能可重点关注游戏、光模块细分方向；
　　（2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益，重点关注华为汽车、华为手机、华为鸿蒙；
　　（3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益，重点关注建材、券商。