黑色：供需季节性趋弱，盘面震荡调整
　　逻辑：一线城市地产政策再度调整，宽松意图明显，但市场对于销售端利好已逐渐脱敏，盘面反应不强。近日寒潮来袭雨雪天气增加，螺纹需求偏弱，再次转为累库，热卷去库幅度收窄。铁水下滑对炉料补库需求减弱，淡季特征显现。目前现货和预期两端向上缺乏新驱动，向下有电炉成本和冬储支撑，盘面震荡运行。
　　具体来看，铁矿集中到港叠加天气因素共同导致压港船舶显著增加，港口卸货遇阻叠加年末钢企补库节奏加快，导致港口矿石库存出现下降，同时钢企维持淡季减产节奏，导致厂内库存以及库存可用天数进一步增加。将压港、港口以及钢厂矿石库存一并考虑，整体本周矿石总库存保持增加的势头。短期预计矿价延续高位波动，继续关注政策预期以及年末钢企补库情况。煤焦方面，随着煤矿复产供应预期修复，市场情绪松动，近期竞拍情绪转弱，流拍率有所上升。基本面对价格仍有支撑。焦企利润不佳提产意愿有限，今日开启第四轮提涨，焦炭库存仍然偏低，原料煤价格高企，双焦宽幅震荡。废钢供需双增，叠加钢厂和基地冬储补库，基本面易涨难跌，但高炉利润偏低，制约废钢涨价空间。铁合金方面，硅锰供需回落，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需水平偏中性，能源成本预期有所回升，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。动力煤方面，寒潮再度来袭，旺季预期加强，同时在成本支撑下，贸易商挺价意愿强烈，港口情绪有所增温，煤价小幅探涨。然恶劣天气导致港口吞吐受限，港口库存快速攀升，同时电厂库存高企，下游需求释放有限，煤价上方仍有压力。玻璃方面，地产预期有所改变，远月利润回升，预期当下难以证伪，但当前价格已经偏高，预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需，但由于库存较低，补库情绪下，现货偏紧，短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺，且当前基差已经收到较为合理水平，继续追涨风险较高，建议谨慎观望。
　　整体而言，炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏，但回调阶段有冬储和电炉成本支撑，加上后续铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改，宏观向好预期持续，下方空间有限。后续关注成材累库进度和宏观政策。
　　风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡