外流量重拾增长态势，2024年将有更多重磅大模型推出。OpenAI: ChatGPT在三季度历经流量下滑，随着功能优化与多模态场景，流量企稳回升，截至10月中旬，ChatGPT网页端日活达3102万，移动端日活达721万。微软全面集成OpenAI大模型能力，陆续发布Copilot系列产品。谷歌上线Bard，目前为海外第二大聊天机器人平台。各家海外大厂除了在现有大模型上开发应用外，也在争先开发下一代更强大模型：1）OpenAIGPT-5最早将于24年登陆，2）谷歌积极开发多模态大模型Gemini，目标是让系统具有新的能力，预期24年上线；3）Meta开发闭源大模型，能力对标GPT-4，比Llama2强大数倍。
　　To B应用持续落地，商业化稳步推进。AI+应用经过近一年的尝试，目前在B端已有不少成功的初步案例。如办公领域，微软Microsoft 365 Copilot于11月1日起以30美元/月/用户的价格向所有企业客户推出，相比原套餐提价幅度在53%-240%，有望打破办公业务增长瓶颈；谷歌DuetAI额外收费30美元/月/用户，在产品正式发布后有望基于Workspace1000万付费用户推动收入增长。生成式CRM与公司原业务的协同发展或成为核心竞争力，据IDC预测，2023-2032年生成式CRM（生成式AI+CRM）规模CAGR为20.8%，微软、Adobe有望受益于交叉销售。
　　To C应用持续探索，静待超级应用出现。AI正为创意、游戏、视频等多个C端应用领域带来效率和互动性的提升。如创意领域，AIGC大幅降低创意门槛，据Acumen Research and Consulting数据，预计2022-32年数字内容生成市场CAGR达25%，Adobe Firefly发布7个月图片生成量超过30亿张。聊天机器人方面除ChatGPT外各家大厂不断迭代升级其产品，谷歌Bard已成为海外第二大聊天机器人平台，微软Bing Chat新晋升级为Copilot。我们认为，随着GPTs的应用生态出现，AI+应用生成门槛大幅度降低，2024年或有望见到更多现象级的C端AI应用。
　　大模型带来向量数据库与网络安全等基础软件赛道新增长。作为大模型的核心要素之一，对数据的高效处理将大幅降低大批量数据的训练和推理成本，在众多类型数据库中，非关系型数据库类别中的向量数据库（MongoDB）通过向量相似计算，将生成式AI场景下数据训练和推理成本降至最低。同时伴随AI商业应用的加速拓展，对数据和模型使用的安全重要性或愈发突出。
　　投资建议：随着GPT-4超预期迭代、头部应用恢复增长、算力基建持续加温、巨头争鸣驱动下，我们持续看好AI投资热潮，推荐AI生态的龙头软件厂商：办公协同领头羊Microsoft（MSFT.O）；广告龙头、AI发展迅速的Google（GOOGL.O)；社交龙头，AI用户参与提升的Meta Platforms（META.O）。其次，我们建议关注AI在细分行业的垂类应用：AIGC先锋Adob（e ADBE.O）；CRM、协作、数据分析等多领域布局生成式AI的Salesforce（CRM.N）。此外，向量数据库与网络安全等基础软件赛道或迎来新增长，提示关注助力大模型降本增效的文档数据库龙头MongoDB（MDB.O）；与网络安全龙头PaloAlto Networks（PANW.O）、Fortinet（FTNT.O）和Crowdstrike（CRWD.O）。
　　风险提示：AI应用落地不及预期、相关监管政策变化、AI模型出现风险事件