事件：
　　2023年12月12日美国劳工统计局发布：11月CPI环比0.1%（前值0.0%），核心CPI环比0.3%（前值0.2%）；CPI同比3.1%（前值3.2%），核心CPI同比4.0%（前值4.0%）。
　　核心观点：
　　美国CPI同比11月下降至3.1%，符合市场预期，核心通胀由于服务价格的暂时性升温和房租项而体现粘性。1）油价下行为CPI同比下行的主要拉动。全美平均汽油价格在11月持续下行，截至12月8日已降至3.7美元/加仑，带动CPI能源类商品价格普遍下降。能源项整体环比-2.3%（前值-2.5%），其中能源商品价格环比-5.8%（前值-4.9%），汽油环比-6.0%（前值-5.0%），燃油环比-2.7%（前值-0.8%）。但是能源服务环比1.7%（前值0.5%），燃气服务环比2.8%（前值1.2%）。2）美国CPI二手车和卡车环比转正至1.6%（前值-0.8%），结束连续五个月的环比为负，同比降幅亦收窄至-3.8%（前值-7.1%）。随着美国金融条件的边际宽松，Manheim美国二手车指数同比降幅近月波动收窄。3）11月CPI收容所项环比回升至0.4%（前值0.3%），同比6.5%（前值6.7%），为11月整体CPI的主要贡献，部分抵消了油价和商品价格的弱势。尽管先行指标Zillow房租指数同比已回落至疫情前水平，CPI收容所分项仍有统计滞后，预计在24年会成为核心CPI的主要下行动力。4）食品价格降温缓慢。食品同比持续降至2.9%（前值3.3%），环比回落至0.2%（前值0.3%）。其中，家庭食品同比1.7%（前值2.1%），环比0.1%（前值0.3%），非家用食品同比5.3%（前值5.4%），环比0.4%（前值0.4%）。5）部分受到罢工活动行业涨薪的影响，11月CPI服务价格出现升温，但预计为短期效应，或随罢工潮结束和劳动力市场供需均衡而消退。11月服务项CPI环比升温至0.5%（前值0.3%），同比5.5%（前值5.5%），其中医疗护理服务环比0.6%（前值0.3%），同比-0.9%（前值-2.0%）。运输服务同比10.1%（前值9.3%），环比1.1%（前值0.8%）。教育服务同比1.4%（前值2.3%），环比0.1%（前值0.0%）。专业服务环比0.5%（前值-0.3%），同比1.1%（前值0.7%）。其他娱乐服务环比0.3%（前值0.2%），同比4.7%（前值5.6%）。
　　数据发布后，美财长耶伦表态通胀正在显著下降，劳动力市场亦在冷却。通胀问题对于美联储政策权重的影响已明显减弱。展望2024年，假设CPI环比在0.2%的中性场景，预计美国CPI同比将保持波动下行趋势，一季度均值或在2.7%，随后持续下行至2.1%附近水平。
　　市场方面，11月通胀数据影响不大，耶伦的表态有效缓解了市场对于CPI数据细节中服务价格暂时性升温的担忧。美债10年期收益率在4.23%附近波动，美元指数小幅反弹至104以上后回落，伦敦金价格在1982美元/盎司水平。美股走势波动偏平，道指反弹0.23%至36493附近。
　　风险提示：美国经济超预期、美国通胀超预期、美联储货币政策超预期。