策略摘要
　　铝：供应端方面整体平稳运行，内蒙古地区逐步推进余下待投产产能，仍需警惕西南地区电解铝运行产能减产风险，需求端，加工端开工率维持低位，但近日下游淡季补库需求增加，铝锭社会库存延续去化，铝价底部有所支撑，建议短期以高抛低吸思路对待，关注宏观情绪的变动。
　　氧化铝：云南地区电解铝初步减产基本到位，西南地区氧化铝需求量的下滑，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，建议中性思路对待。
　　核心观点
　　市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水45.75美元/吨。SMMA00铝价录得18440元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-50元/吨，SMM中原铝价录得18560元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至70元/吨，SMM佛山铝价录得18590元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至105元/吨。
　　铝期货方面：12月12日沪铝主力合约开于18360元/吨，收于18430元/吨，较前一交易日涨75元/吨，全天交易日成交91339手，较前一交易日减少42442手，全天交易日持仓152418手，较前一交易日减少2250手。日内价格震荡，最高价达到18475元/吨，最低价达到18335元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18435元/吨，收于18405元/吨，较昨日午后跌25元/吨，夜间价格震荡。
　　近期铝锭库存延续去化，但目前进口窗口阶段性打开，或后续有部分保税区货源进入国内市场，需警惕进口铝锭的冲击。供应方面，内蒙古地区继续释放新投产产能，预计将在12月下旬完成投产计划。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止12月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周同期减少6万吨，近期库存延续去化。截止12月12日，LME铝库存较前一交易日减少2150吨至450225吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：12月12日氧化铝主力合约开于2855元/吨，收于2868元/吨，较前一交易日跌9元/吨，全天交易日成交45949手，较前一交易日增加5938手，全天交易日持仓77657手，较前一交易日增加976手，日内价格震荡，最高价达到2880元/吨，最低价达到2828元/吨。
　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于2871元/吨，收于2861元/吨，较昨日午后收盘跌7元/吨，夜间价格震荡。
　　近日贵州地区某氧化铝厂此前因检修计划所影响的30万吨年产能已于近期恢复正常生产。供应方面，河南地区矿石供应问题仍限制当地部分氧化铝产能开工；山西地区个别氧化铝企业因矿石问题压产运行；山东部分氧化铝企业进行检修工作。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南电解铝企业基本完成初步的停产计划，西南地区氧化铝需求下滑。
　　策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。