地产景气持续下行，家电板块股价随之深度调整，估值处于历史相对低位。政治局会议（2023.12.8）提出“2024年要稳中求进、以进促稳、先立后破”，助力宏观经济筑底趋稳。家电公司现金流充裕或陆续开启回购&提升分红，建议关注板块配置窗口期。
　　▍家电板块深度调整，估值已处于历史低位。地产景气持续下行，家电板块跟随调整。截至2023/12/8收盘，中信家电指数（CI005016）较2020年高点下跌35%，较2023年内高点下跌11%。白电：格力电器/海尔智家/美的集团/海信家电PE估值处于近10年5%/32%/14%/35%分位；厨电：老板电器/苏泊尔处于近十年3%/25%分位，小家电：新宝股份/飞科电器/小熊电器处于近十年16%/25%/1%分位。（注：不满十年以上市时间开始算起）家电板块估值整体处于历史低位；反映市场对于地产链和人口长周期的悲观预期。
　　▍政策组合拳频出，地产下行斜率或趋缓。需求端：2023年下半年来，各地陆续放松限购限贷和首付条件，并下调五年期LPR至4.2%，激发需求端活力。供给端：中央统筹推进城中村改造，加大保交付力度，或有民营房企白名单（据财联社报道），随着供需端政策组合拳频出，地产下行斜率或趋缓。此外根据最新的政治局会议（2023.12.8）精神，2024年要稳中求进、以进促稳、先立后破，2024年政策有望更加积极，利好下游家电销售回暖。
　　▍家电现金流优秀，或陆续开启回购&提升分红。家电企业商业模式成熟，对产业链议价力强，现金流优秀。核心公司的股息率水平大致为（按2023年报Wind一致预期业绩、2022年分红率、和当前市值（2023/12/10收盘价）测算）：格力电器6.1%；美的集团5.5%（未考虑港股增发）；海尔智家3.1%；海信家电4.8%；九阳股份6.5%；老板电器4.5%（公司23H1财报交流指引分红率提至50%+）。2023Q3末格力电器/海尔智家/美的集团/老板电器货币资金为1820亿/521亿/681亿/56亿元，有足够的资金实力进行回购/提升分红，利好股价回暖和ROE提升，长期配置价值凸显。截至2023/12/9，格力电器、美的集团、小熊电器等企业先后宣布拟回购或注销股本。
　　▍投资关注：当前家电板块处于估值低位，12月8日政治局会议定调后有望迎来积极政策，家电公司有望迎来估值&业绩修复。关注估值低位、现金流良好、下行空间有限，但受益于地产回暖的白电：格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电；厨电：华帝股份、老板电器；小家电：飞科电器、苏泊尔、新宝股份、小熊电器。
　　▍风险因素：原材料价格大幅上涨；国内需求复苏放缓；行业竞争加剧；明年高温天气发生不及预期。