美国新房销售持续回暖，成屋市场降幅收窄。后续看，房贷利率下行或加速地产景气修复，刺激零售商开启新一轮补库周期，利好家电需求复苏。今年4月以来，美国新建住房销售持续回暖，10月季调后的年化销售量为67.9万套，同比+17.7%。高利率压力下成屋销售意愿降温，10月季调后的年化销售量为379万套，同比-14.6%，环比来看降幅逐步收窄。伴随美联储本轮紧缩周期尾声渐近，美国抵押贷款利率连续六周回调，上周15年期、30年期抵押贷款固定利率分别为6.29%、7.03%，为8月中旬以来的最低水平。展望后续，美联储降息预期下房贷利率或延续下行，有望进一步提振住房购买需求，刺激美国家电零售商进入补库周期，利好家电消费复苏。
　　美国黑五网一大促创新高，欧美消费者信心指数领先修复。后续看，海外需求改善具有较高确定性，外销景气持续向好。根据Adobe Analytics数据，美国“黑五”当天线上消费额达98亿美元，同比+7.5%（预期+5.7%）；“网络星期一”线上消费额达124亿美元，同比+9.7%（预期+6.1%）。从消费趋势来看，11月美国、欧元区消费者信心指数分别为97.13、98.12，已逐步回升至22年年初的水平。叠加海外库存去化周期基本结束，补库需求进一步强化，预计外销景气有望提升。
　　补库需求强化叠加海外需求修复，11月中国家电出口增长提速，白电外销表现亮眼。11月中国家电出口增长环比提速。23年11月中国家用电器出口量3.3亿台，同比+24.3%，增幅环比扩大2.5pct；美元口径，出口金额72.4亿美元，同比+11.8%，增幅环比扩大2.3pct。23年1-11月中国家用电器累计出口量33.9亿台，同比+9.6%；美元口径，累计出口额804.7亿美元，同比+2.8%。
　　空调外销加速修复，冰洗出口延续高增。根据产业在线数据，2023Q1-Q3中国空调外销销量同比增速分别为-5.37%/+4.24%/+21.10%，M10同比+26.9%；2023Q1-Q3中国冰箱外销销量同比增速分别为-9.63%/+23.30%/+46.38%，M10同比+69.4%；2023Q1- Q3中国洗衣机外销销量同比增速分别为+10.40%/+46.12%/+39.13%，M10同比+45.2%。从后续排产来看，12月空调、冰箱、洗衣机外销排产同比分别为+13.5%/+52.3%/+41.4%，增速持续强于内销。低基数及补库需求下，预计白电出口持续向好。
　　投资建议：2023年以来家电板块经营持续改善，盈利能力稳步提升。后续看，消费逐步复苏，家电内销有望延续平稳增长；伴随海外补库周期开启，家电外销表现持续向好。推荐基本面稳健、配置价值高的白电龙头以及具有阿尔法属性的出口链标的。1）推荐防御属性高、业绩确定性强的白电龙头：海尔智家、美的集团；2）推荐受益出口复苏的品牌出海标的：石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、海信视像等；3）建议关注前期超跌的细分赛道龙头科沃斯、小熊电器；4）建议关注MiniLED产业链细分龙头兆驰股份。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧