核心观点：巴西产区正努力应对恶劣天气对于作物的影响，目前来看，对12月初雨势的预报尚不积极，作物生长前景面临挑战。美国方面缺乏炒作题材，短期来看CBOT大豆净持仓下降，美豆做多意愿减弱。国内方面，上周五下午，市场交易天津传闻，M01反弹。但基本面上利空因素居多，今年1-10月进口大豆累计8242万吨，同比增幅14.6%。本周大豆到港环比增加，大豆累库，开机压榨小幅下降，豆粕提货量环比下降，饲企库存天数下降，油厂豆粕累库，基本面仍然较为一般。谨慎（主要考虑到01将近交割的影响）看空后续现货基差。
　　现货基差：12月4日，豆粕现价为2401-50元/吨（华东），此前11月27日为2401+25元/吨，现货基差走弱75个点。本周现货基差走弱受现货主导。11月27日01合约盘面3900元/吨，12月4日收3885元/吨，下跌15元/吨。
　　美国大豆：CBOT大豆管理基金净多持仓减少（空），美豆压榨利润丰厚，美豆粕持续上涨（多）而美豆油现价反弹。新作销售环比增加（多），出口进度偏慢（空）。
　　南美大豆：目前来看，大部分中西部主产州包括南部的帕拉纳州播种基本结束，产量下调可能性大（多），出口旺盛（空）。港口压力略缓解，对华排船计划量上调，对华发船环比减少（中性）。
　　到港库存：本周到港大豆数量环比增加，港口大豆累库。当前预估12月864.5万吨，1月680万吨，2月500万吨。
　　开机压榨：开机压榨小幅下调。预计下周开机压榨偏稳，压榨205.05万吨，开机率58%。
　　消费库存：油厂豆粕累库，提货量环比下降。库存天数减少，饲企采购情绪未有较大起色，保持随用随采的心态。