周观点：应用端：谷歌发布Gemini大模型，科技巨头AI竞赛有望加速延伸到移动端。谷歌于12月7日发布Gemini大模型，Gemini 1.0具备复杂推理能力、文本图像理解能力及高级编码能力，其性能在当前存在的多模态模型中处于领先地位。Gemini的发布将帮助谷歌在搜索、办公等领域追赶微软的步伐，在娱乐、移动终端等非办公场景将实现全球引领。我们认为，Gemini及其他多模态大模型的发布将加速AI应用在手机/机器人/汽车等领域的落地，C端AI应用的天花板即将打开。
　　算力端：谷歌与AMD发布新AI加速卡，数据中心用AI加速卡市场规模预测超预期。谷歌发布了当前旗下功能最强、效率最高且扩展性强的TPU系统Cloud TPU v5p以帮助Gemini大模型进行训练。相较于上一代TPU v4，TPU v5p的FLOPS提高了2倍以上，高带宽内存(HBM)提高3倍以上，训练大型LLM模型的速度快2.8倍。AMD在Advancing AI发布会上发布Instinct MI300系列，部分参数优于英伟达的H100系列加速卡。值得注意的是在此次大会上苏姿丰博士表示将一年前所预测的2027年数据中心AI加速卡的市场规模从1500亿美元大幅上调至4000亿美元，对比2023年市场规模300亿美元，年化复合增长率超过70%，表现了AMD未来对于AI算力市场的发展呈现信心。
　　我们认为，前期导致AI算力板块持续调整的主要原因是国内外投资者对于AI应用的前景有明显预期差，A股投资者对于AI应用偏谨慎，导致其担心算力板块的增长难以延续。随着10月底微软及一众美国AI应用公司交出一份不错的季报，谷歌Gemini模型发布，以及近期GPTs、Runway、Pika等陆续出圈，国内投资者逐渐认识到AI应用的发展超出预期，海外科技巨头在AI领域的投入是负责且持续增长的，对于算力板块的信心在潜移默化中增强。当下时点，我们认为算力板块反弹应优先抓住估值较低的光模块龙头天孚通信，明年关注AI+手机/机器人/汽车/智能家居的投资机会。
　　风险提示。5G应用渗透进度不及预期的风险；IDC新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。