核心观点
　　欧洲九国11月新能源车注册量21万，同比-12%，环比+12%，渗透率25%，环比-1.6pct。2023年1-11月欧洲新能源车销量207万辆，同比+16%，其中纯电/插混为140.2万辆/66.3万辆，同比+32%/-7%。11月欧洲新能源汽车市场较上月有所回温，但总体上需求增速下降，环比提升主要系供给端特斯拉到港交付能力提升，同比下降主要系德国等退补/经济疲软影响；需求端，欧洲经济疲软和基础设施布局缓慢。预计欧洲2023年电车销量300-310万辆，同比+19%—23%。
　　行业动态信息
　　欧洲九国11月新能源车注册量21万，同比-12%，环比+12%，渗透率25%，环比-1.6pct。2023年1-11月欧洲新能源车销量207万辆，同比+16%，其中纯电/插混为140.2万辆/66.3万辆，同比+32%/-7%。
　　11月欧洲新能源汽车市场较上月有所回温。11月新能源车销售大国德国注册量同比-39%，挪威新能源汽车注册量同比-46%，预计主要系经济疲软及高基数，同时德国有退补因素，法国和西班牙销量稳步增长，同比+39%/+42%，环比+14%/+15%。新能源车环比增长主要系供给端特斯拉到港交付能力提升。
　　1）从供给端看，特斯拉到港交付能力提升。11月欧洲九国特斯拉注册量合计2.85万辆，环比+117%，渗透率升至14%，ModelY和Model 3分别位列欧洲新能源销量版单的第一和第二位。除去特斯拉影响后九国新能源注册量环比+3.8%。
　　2）从政策端看，各国补贴退坡冲击有限，但存在去年高基数的问题。各国取消PHEV补贴，执行BEV补贴，相应补贴幅度仍然可观，西班牙法国等退坡冲击有限，但挪威和德国等有一定影响。
　　3）从需求端看，欧洲经济疲软和基础设施布局缓慢。2023年欧元区经济表现不及市场预期，高利率恐将持续，导致消费需求下降。作为欧洲新能源汽车销售大国的德国，11月注册量仅为6.31万辆，同比-39%；新能源汽车渗透率高达90%的挪威，11月注册量仅为9,380辆，同比-46%。同时，欧洲充电站项目获批面临困境，阻碍各国建立充电中心的条款正在不断增加。
　　预计欧洲2023年电车销量300-310万辆，同比+19%—23%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐宁德时代、科达利、天赐材料、华友钴业、亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、星源材质、新宙邦、贝特瑞、中科电气、芳源股份、中伟股份等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到俄乌战争、欧洲经济衰退等影响而导致需求疲软、不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。