行情回顾:上周多空力量在2.03-2.06万元/吨区间展开争夺,一方面冶炼完全成本.上沿和下游逢低刚需补库，锌社库回落支撑锌价,同时LME锌库存整体偏高, LME锌0-3月延续贴水，进口打开，海外过剩压力传导至国内，在欧洲经济数据不佳之下美元低位反弹，令锌价承压。
　　1)库存和升贴水:上周五LME锌库存21.5万吨，整体仍处于高位,市场对隐性库存继续交仓的担忧仍未解除，LME锌0-3月贴水扩大至15美元;国内下游逢低备货，本周一SMM锌锭社库录得7.8万吨，较上周五下降0.43万吨，0-1月差扩大至200元/吨以上。2)成本和供应:进口矿对国产矿价格优势不再，炼厂转向国产矿，国产矿明显转紧，北方地区锌精矿TC均价再降低50元/金属吨，炼厂利润不足100元/吨，冶炼完全成本上沿提供2万关口支撑，但锌进口窗口打:开，海外过剩压力顺利传导至国内。3)需求:上周北方环保限产从扰动需求到逐步解除，SMM镀锌周度开工下滑0.52个百分点至62.06%;压铸锌合全订单下滑，开工环比下降1.81个百分点至48.53%，后市订单暂无起色，开工仍有下调空间;氧化锌周度开工环比下降1.9个百分点至58.4%，下游看跌后市企业订单略下滑,后市开工或延续震荡。不过下游逄低备货明显增加，带动现货升水,上行，上周港口大雾导致宁波地区到货不佳，本周预计供应紧缺情况有所緩解。
　　走势研判:目前交易所锌总库存2.4万吨，ZN2312合约持仓1.7万吨，交割月挤仓可能不大。上周下游备货较充分，叠加进口窗口打开，海外过剩压力顺畅过渡至国内，锌价整体承压;但国产矿转紧，TC继续回落，冶炼完全成本支撑作用逐渐凸显，整体仍以低位震荡看待。近期资全博弈明显，沪锌加权持仓近20万手, PB2401持仓偏高，需要警惕资金对ZN2401的短时拉涨。