标的走势
　　12月4日至12月8日，沪指周中震荡下跌，较前一周跌幅为2.05%，当周收于2969.56，成交量较前一周有所增加。深指周中震荡下跌，较前一周跌幅为1.71%，当周收于9553.92，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.388，周末收于2.314，较前一周下跌0.071，跌幅为2.98%，成交额86.59亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.551，周末收于3.461，较前一周下跌0.087，跌幅为2.45%，成交额151.19亿。南方中证500ETF周初开于5.667，周末收于5.594，较前一周下跌0.070，跌幅为1.24%，成交额58.02亿。
　　期权市场
　　期权市场成交情况有所回升，回升幅度较大且目前成交量水平达到了近一个月以来的新高，目前50ETF期权、300ETF期权和500ETF期权的日均成交量分别为1,730,099张、1,261,985张、557,163张，较前一周分别上调了28%、33%和19%。持仓PCR比例变化略有分化，50ETF期权和300ETF期权的持仓PCR比例略有下降，但降幅不大，分别为0.03和0.01，对比标的在周内的下跌幅度，认沽合约持仓比例的减少幅度较小，情绪面转向谨慎，500ETF在周内跌幅相对较小，而持仓PCR比例反而出现上升，更加佐证周内市场低迷走势打击了市场信心，情绪面重回谨慎格局。
　　波动率方面，短期波动率出现回升，50ETF和300ETF周度波动率从历史25百分位水平提升至50百分位，500ETF的周度波动率也略有升高，目前依然位于历史25百分位水平附近，月度波动率目前稳定在10%水平附近。隐含波动率方面，在周内走势偏强为主，尤其标的在周一周二出现明显下跌，导致IV水平升高了3%左右，随后略有回落，但与前一周相比依然升高了1%~2%，目前三个期权品种的IV均明显高于HV，差值在4%~6%不等，近一周的历史波动率出现了上调趋势，虽然IV明显高于HV，但由于标的跌势暂无缓和迹象，波动率维持偏强运行的概率较大，做空波动率的头寸应注意减仓。从隐波曲线结构来看，50ETF期权和300ETF期权的曲线结构略向右侧偏移，认购合约IV有所升高，而500ETF期权的曲线结构变化不大，情绪面对不同品种的看法略有不同，相对看好前期表现偏弱的标的，但考虑到整体情绪面转向谨慎，方向性头寸应该避免单方向做多。
　　投资建议
　　策略方面，市场在周内出现明显跌幅，对情绪面打击较大，市场情绪重回谨慎，但从隐波曲线结构来看，情绪面相对看好前期跌幅较大的品种，可尝试做多50ETF做空500ETF的组合仓位。波动率方面，短期波动率空头应注意控制仓位，在市场止跌之前，波动率大概率偏多运行。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。