投资要点
　　12月政治局会议是中央经济工作会议的前瞻，也是下一年经济工作和政策趋向的初步部署。通过本次政治局会议初看明年经济工作与政策趋向，有以下几个重点：
　　经济工作“以进促稳”、“先立后破”新提法，整体定调积极。相较于2021年和2022年的12月政治局会议均是强调明年要坚持“稳字当头、稳中求进”，今年则强调明年要“稳中求进，以进促稳，先立后破”。从拿掉“稳字当头”、“稳中求进”前置并新增“以进促稳”，这些措辞变化都指向对经济工作整体定调更加积极。此外新增“先立后破”，放在经济工作趋向维度思考，更多的可能对应的是经济“旧动能”和“新动能”，“立”在“破”前，也意味着在加大对“新动能”“新质生产力”培育的同时，对于“旧动能”的结构调整更加有序。对应到明年经济目标以及稳经济部署，这一定调更有可能对应一个比较积极的经济目标和稳定“旧动能”。
　　宏观政策趋向积极与力度适度并重，可能意味着明年政策持续发力但无刺激。本次会议对于宏观政策的整体定调是“加大宏观调控力度”，基本延续了2022年12月、2023年7月政治局会议的提法。2023年7月政治局会议还强调“加强逆周期调节和政策储备”，本次强调“加强逆周期和跨周期调节”。本次会议财政政策的字眼是“适度加力、提质增效”，2021年12月是“提升效能”、2022年12月是“加力提效”；货币政策的字眼是“灵活适度、精准有效”，2021年12月是“灵活适度”、2022年12月是“精准有力”。对比下来，本次会议关于宏观政策“加力”、“逆周期”这些提法整体较为积极；“跨周期”、两个“适度”这些提法更倾向于节奏稳定、力度适度；因此，明年宏观政策可能仍继续保持积极发力的趋向，但是力度上可能并不会有幅度较大的刺激。
　　明年经济工作的重点是科技创新，绿色发展、区域协调战略可能加快推进。本次会议在具体工作部署方面，最先强调的是“以科技创新引领现代化产业体系建设”，2021年12月、2022年12月政治局会议在工作部署方面也最先强调的是科技创新，另外需要注意的是2023年7月政治局会议将扩大内需调整置于工作部署首位，本次会议再次将科技创新前置于首位，也反映明年科技创新工作和往年一样，持续是最近几年一直未变的经济工作重点。关于科技创新具体工作的谋划，2021年12月政治局会议强调“核心技术攻关”、2022年12月政治局会议强调“自强自立”，本次会议强调科技引领产业，也意味最近几年科技创新相关工作的侧重点从核心技术攻关向强化产业链再向带动产业体系不断扩散升级，这也意味着明年科技创新工作将会更加重视应用辐射和产业带动。此外，本次会议对绿色低碳发展、城乡融合也有部署，这是前两年着墨不多的领域，可能也意味着二十大部署的绿色发展、乡村振兴战略也将在明年加快推进。
　　扩大内需侧重消费和投资循环，明年推动投资相关工作力度可能加大。本次会议在部署扩大内需时强调“形成消费和投资相互促进的良性循环”，2023年7月政治局会议把扩大内需置于经济工作部署首位，2022年12月政治局会议提法是“发挥消费基础作用和投资关键作用”，2021年12月政治局会议提法是“促进消费持续恢复，积极扩大有效投资”；对比来看，明年扩大内需工作将更加侧重投资与消费的牵引和联动效应，推动投资相关工作力度可能加大，与消费形成互动和循环。
　　风险提示：海外经济衰退风险。