一、海外展望：美国经济将减速，美债利率及美元或将回落
　　高利率压制下，美国经济将减速但仍有较强韧性。2024年，高利率对美国居民和企业加杠杆的抑制将更加明显；财政刺激对美国经济的提振效果减弱。鉴于美国居民资产负债表健康及科技新浪潮，美国经济2024年大概率是“减速”而不是“失速”。中期，AI科技浪潮或将驱动新一轮朱格拉周期。
　　通胀2024年大趋势是回落，经济及金融风险将是美联储的主要考虑因素。我们估计联储政策转向宽松的拐点出现在2024年二季度后期到2024年四季度。联储政策放松的契机：1、逆回购“蓄水池”正常化之后，联储缩表对流动性的冲击超预期。2、商业地产爆雷，中小银行出风险。
　　2024年美债10年期收益率有望呈现震荡下行，美元走势弱于2023年。随着通胀进一步确认回落、就业及经济压力上升，联储有望开启降息，从而进一步打开美债10年期收益率下行空间，在第一次降息前后，有望达到低点3.5%左右。2023年美元强势的背后是欧美经济趋势的分化，2024年将趋于收敛。
　　二、美股市场展望：平淡中寻找新奇，科技行情将延续
　　2024年上半年美股上市公司盈利仍有望保持强势。据Factset统计，截至2023年11月22日标普500指数2024Q1、2024Q2盈利预测同比增速自2023Q4的3.02%提升至6.64%、10.79%。
　　2024年美股科技行业仍有望保持增速领先。2024年美股医药、信息技术是EPS预测增速回升幅度较大且增速较高的行业，美国AI驱动硬件和软件行业增量需求。
　　美股大盘科技股长期跑赢的主要驱动力是盈利。“M7”指数作为大盘科技股的代表，从盈利角度来看，2011年以来，除个别年份外，“M7”盈利增速均高于标普500盈利增速，“M7” ROE水平自2011年以来始终高于标普500 ROE水平。
　　联储政策从紧至松的转向期，哪些行业有超额收益？美联储最后一次加息至下一轮降息周期第一次降息的转向阶段，信息技术、金融、公用事业、通讯服务表现相对较好。
　　2024年美股行情展望：美股大盘指数仍有望上涨，呈现震荡小涨的概率较大，趋势性不如美债清晰。行情机会聚焦在微观基本面改善的领域，信息技术、医药行业有望表现出色。
　　风险提示：大国博弈；美联储政策紧缩超预期；全球经济下行超预期。